신세계 주가 전망 면세점 기대된다는데?

신세계 주가 전망

 

신세계 주가 전망에 대해 궁금하신 분이 많으실 것입니다. 신한투자증권에서 신세계 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 제목은 "백화점에서 면세점으로 바통 터치"입니다. 리포트를 중심으로 신세계 주가 전망에 대해 알아보도록 하겠습니다.

 

★ 신세계 목표주가는 28만원으로 하향되었으며 상승여력은 23% 정도가 됩니다. 22년 4분기 이익이 컨센서스 대비 30% 하회하였습니다. 하지만 면세점 정상화가 기대됩니다.

 

4Q22 실적 컨센서스 30% 하회

4Q22 매출과 영업이익은 2.21조원(+14.5% YoY), 1,413억원(-27.6% YoY)을 기록하며, 컨센서스를 30% 하회했다. 10~11월 따뜻했던 기후 영향으로 본업의 레버리지 효과가 제한적이었고, 자회사도 부진했다.

1) 백화점은 의류 매출이 주춤하며 매출총이익률이 flat에 그쳤다. 별도기준 총매출은 10월 +8.9%, 11월 +2.5%, 12월 +8.1%, 1월 -4.1% 를 기록했다. 명품과 여성패션의 성장률은 각각 +9%였다. 2) 인터내셔날은 브랜드 투자비용 및 비효율 사업 제거로 영업이익이 36% 감소했다. 3) 디에프는 3Q22에 이어 인천공항 임차료 비용 부담이 반영된 가운데, 원달러환율 하락에 따른 원가율 상승(150억원)과 특허수수 료 충당금 설정(160억원)에 따라 영업이익은 적자전환했다.

★ 신세계의 22년 4분기 영업이익은 백화점, 인터내셔날, 면세점 모든 부분에서 기대치를 밑돌았습니다.

 

 

백화점에서 면세점으로

지난 2년동안 백화점 실적은 굉장히 양호했다. 해외 여행에 대한 소비가 백화점으로 이전되었고, 코로나19 이후 보복 소비도 발생했다. 이 에 백화점 기존점 성장률은 두 자리 수 이상을 기록했다. 하지만 피크 아웃 우려가 지속되며 실적 서프라이즈에도 불구하고 기업가치는 정체되어 있었으며, 그 결과 밸류에이션 디레이팅이 지속되어 왔다. 이는 결국 양호한 백화점 실적이 지속가능하지 않다는 우려 때문이다.

하지만 올해는 밸류에이션 리레이팅 요소인 면세점이 있다. 전 세계적으로 여행이 재개되고 있고, 중국 제로 코로나 정책도 마무리 단계이 다. 특히 고객 구성 변화에 따른 수혜가 기대된다. 17년 사드, 20년 코 로나19를 거치며 따이공 의존도가 높아져 경쟁이 치열했다. 2Q23부터 알선수수료를 지급할 필요가 없는 FIT 입국이 본격화되고, 이들이 시 내면세점으로 집중될 경우 수익성은 가파르게 회복될 것이다.

★ 해외여행이 본격화 됨에 따라 면세점이 정상화 되고 이에 따라 수익성이 가파르게 회복될 것이라 보고 있습니다.

 

목표주가 280,000원으로 7% 하향 조정

예상보다 더딘 자회사 실적 부진을 반영해 목표주가를 7% 하향한다. 다만 단기적인 실적 부진보다는 면세 업황 회복에 주목해야 한다. 특히 인천공항 면세점 사업자 선정을 위한 입찰 조건도 면세사업자에게 유리하게 책정된 것으로 판단한다. 1) 임차료 부담 완화(고정비→변동 비), 2) 계약 기간 장기화(5년→10년), 3) 사업권 통합 조정(15개→7개) 등 면세사업자 입장에서는 통제 불가능한 리스크 요인이 줄어들고, 오히려 브랜드 업체와의 협상력이 제고될 수 있어 긍정적이다.

★ 예상보다 더딘 자회사 실적 부진을 반영해 목표주가를 7% 하향하였지만 면세 업황 회복이 기대된다는 의견입니다.

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신세계 주가 전망을 위한 실적 전망

★ 신세계 주가 전망을 위한 실적 전망입니다. 신세계의 매출과 이익은 꾸준히 상승하고 있습니다. 특히 2024년 예상 PER 4.7배, PBR 0.4배로 현 주가 수준은 상당히 낮은 가격입니다. 현 주가에 투자한타면 상당한 안전마진을 확보할 수 있다는 의미입니다.

 

 

신세계 주가 PER, PBR 밴드차트

★ 신세계 PER, PBR은 낮은 수준입니다. 현재 신세계에 투자하면 손해를 볼 확률이 낮다는 의미입니다. 

 

 

신세계 주가 투자의견 컨센서스

★ 신세계 평균 목표주가는 31만원입니다. 현 주가 대비 25% 가량 상승 여력이 있다고 보고 있습니다. 목표주가가 안정적으로 제시되었음을 알 수 있는데 이는 신세계 사업의 안정성을 의미한다고 볼 수 있습니다.

 

신세계 주가 차트

★ 신세계 주가는 현재 낮은 수준입니다. 22년 7월부터는 2~3개월 단위의 상승과 하락을 반복하고 있습니다. 당분간 이런 흐름이 계속될 것으로 보입니다. 하지만 면세점 회복세가 눈에 띄게 나타나면 이를 모멘텀으로 우상향할 가능성이 큽니다.

 

투자 전략은 다음과 같이 생각해볼 수 있습니다.

 

1. 현재 주가에서 매수 후 보유 전략

현재 주가는 손해보지 않는 가격이며 2024년 이익 상승을 예상하므로 매수 후 보유 전략이 가능합니다.

 

2. 하락과 상승 폭을 활용한 단기 매매

주봉의 등락폭을 활용한 매매가 가능합니다. 현 가격대로부터 분할 매수 한 후에 상승 시 매도하는 전략입니다.

 

투자는 매우 간단합니다. 무조건 내가 산 가격보다 높은 가격에 팔면 이기는 게임입니다. 그러기 위해서 중요한 것은 낮은 가격에 사는 것이 중요한 것입니다. 낮은 가격을 판단하는 기준은 각자가 잘 잡으셔야 합니다. 그 기준을 명확하게 깨달아 가는 것이 투자에서 승리하는 비결입니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담은 글입니다.