네이버 주가 전망

네이버 주가 전망

 

안녕하세요! 레오투자연구소입니다. 다수의 증권사에서 네이버 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 정리해보겠습니다.

 

한화투자증권: 구글도 ‘멈칫’한 광고는 선방했지만

 

동사의 3 분기 실적은 시장 기대치에 부합했습니다. 최근 크게 하락한 주가는 역사적 밸류에이션 최하단 수준이기 때문에 충분히 반등이 나 올수 있는 구간이지만, 비용 통제를 통한 의미있는 마진 개선을 기대할 수 있는 시점은 아직 불확실성이 남아있다고 판단합니다.

 

3분기 실적은 시장 기대치 부합

동사의 3분기 실적은 매출액 2.06조 원, 영업이익 3302억 원을 기록하 며 시장 기대치에 부합했다. SA 매출액은 글로벌 경기침체와 업황 둔 화에도 불구하고 SME 위주로 높은 효율을 확인시키며 YoY 10.6%나 성장했다. DA 매출액은 브랜딩 광고주들의 예산축소 영향으로 YoY 2.3% 증가에 그쳤다. 커머스 매출액은 YoY 19.4% 성장하며 우려보다 견조했는데, 온라인 쇼핑 시장 약세에도 불구하고 전체 거래액은 19%, 브랜드스토어는 70% 증가하며 시장 성장률을 상회하는 성장세가 유지 됐다. 인건비는 전분기 수준에 그쳤고, 마케팅비도 커머스 프로모션 최적화 진행으로 인해 전분기 대비 줄었다.

 

적극적 비용 통제 기조가 현실화된다면 이익 반등 가능

우리는 이번 실적에서 1) SA 중심의 광고 사업은 우려 대비 양호하며, 2) 커머스 중심의 비용 효율성 확보에 대한 회사의 전략을 확인했다. 알파벳의 3분기 광고 성장률이 2.5%에 그치는 등 피어들의 매출 성장 이 크게 둔화된데 반해 동사의 광고 성장률은 전분기에 이어 견조했다. 4분기에도 상품 라인업 확대와 월드컵 독점 중계권 확보를 통한 DA 매출 반등이 기대된다. 광고/커머스 사업부의 3분기 마진율도 33.9% 로 전분기 33% 대비 소폭 상승한 점도 긍정적이다. 선별적 멤버십의 혜택 최적화 조정을 통해 커머스 사업의 마케팅 효율화가 향후에도 두 드러진다면 수익성 개선 시점이 기대보다 빠를 수 있다고 판단된다.

 

목표주가 25만 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 25만 원으로 하향한다. 실적 전망치 하향 조 정은 미미한데, 동종업체들의 밸류에이션 하락을 반영해 목표 멀티플 을 낮췄다. 최근 크게 하락한 주가는 역사적 밸류에이션 최하단 수준이 기 때문에 충분히 반등이 나올수 있는 구간이지만, 비용 통제를 통한 의미있는 마진 개선을 기대할 수 있는 시점은 아직 불확실성이 남아 있다는 기존 의견을 유지한다.

 

네이버 주가 전망을 위한 실적 전망

DS투자증권: 본사업 강화와 비용절감으로 경기둔화 대응

 

경쟁사 대비 핵심사업의 선방

네이버에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 27만원을 유지한다. 거시환경 악화로 광고 시장의 성장이 둔화되고 있다. 네이버는 국내외 경쟁사 대비 양호한 실적을 보이고 있고 인건비/마케팅비 통제효과는 마진개선이라는 지표로 나타나고 있다. 광고시장 의 회복, 네이버의 중장기 전략이 가시화되기 전에는 벨류에이션 리레이팅은 제한적 일 전망이다. 섹터 매력도는 낮은 상황이나 업종 내 선호도는 상대적으로 높다

 

네이버 주가 전망을 위한 실적 전망

 

 

하나증권: 중장기 모멘텀 확인

 

웹툰 엔터테인먼트 미국 IPO 계획 발표

네이버가 웹툰 엔터테인먼트의 미국 IPO 추진을 공식 발표했 다. 시기를 특정하지는 않았으나, 웹툰 엔터테인먼트의 상장 은 네이버뿐 아니라 국내 컨텐츠 시장에도 변곡점이 될 것으 로 예상한다. 웹툰 엔터테인먼트는 왓패드를 포함할 경우 글 로벌 MAU 1.8억 명의 메가 플랫폼이다. 올해 연간 글로벌 웹 툰 거래액은 1.7조 원으로 성장할 것으로 예상한다. 웹툰 플 랫폼은 플랫폼 수수료뿐 아니라 광고와 영상화를 통한 IP 사 업 추진도 가능한 비즈니스 모델을 보유하고 있으며, 마케팅 비 절감이 가능한 시점부터는 영업이익률 20% 이상도 가능한 고마진 비즈니스이다. 1위 사업자인 웹툰 엔터의 상장은 국내 니치 플랫폼, CP업체들에도 재평가 계기가 될 것으로 예상한 다. 네이버 웹툰 사업부의 상반기 누적 적자가 2,000억원에 달하는 만큼 미국, 일본 등 주요 국가에서의 비용 통제가 IPO 의 선결 과제가 될 것으로 판단한다.

 

목표주가 300,000원, 매수 의견 유지

네이버에 대한 목표주가와 매수 의견은 유지한다. 당사의 추 정치에는 아직 내년 1분기 인수 예정인 포시마크의 재무 성과 를 반영하지 않았다. 미반영 기준 23년 연간 매출액은 9조 5,957억원(YoY +16.9%), 영업이익은 1조 5,750억원(YoY +18.0%, OPM 16.4%)이다. 포시마크 추정 매출 5,143억원 과 영업손실 1,000억원을 반영할 경우 영업이익률은 14.6% 로 22년 대비 1.7%p 가량 하락할 것으로 전망한다.

 

네이버 주가 전망을 위한 실적 전망

 

 

이베스트투자증권: 포쉬마크 단기 손익 영향 감안해도 밸류 여력 충분

 

포쉬마크 단기 손익영향 감안, 목표주가 하향. 그러나, 밸류 여력 충분 목표주가는 포쉬마크 연결에 따른 2023년 손익 영향 등을 감안하여 25만원으로 11% 하향 하나 투자의견은 Buy를 유지한다. 포쉬마크는 동사 이커머스 사업 경쟁력과의 시너지를 잘 증명해갈 경우 향후엔 목표주가 상향 요인으로 작용할 가능성도 충분하다. 동사주가는 포 쉬마크 단기 영향을 감안한 내년 실적 기준 PER도 23.1배인데 이 정도면 주요 플랫폼 자 회사들의 성장잠재력을 별도로 평가하여 합산하는 공격적 SOTP 밸류에이션이 아닌 전체 연결실적 기준 기본적인 밸류에이션만으로도 "적정 또는 다소 저평가" 상태라 판단한다.

 

 

유안타증권: 기초 체력은 문제 없다

 

4분기 및 2023년 전망

경기침체로 인한 광고시장 둔화 우려가 상존하지만, 소액 광고 위주의 검색광고는 상대적으로 경기에 덜 민감하고, 경기가 어려울수록 검색광고는 물론 커머스도 1위 사업자에 집중되는 경향이 있어, 경기침체 영향은 상대적으로 덜 받을 것으로 예상됨. 매출 성장과 함께 커머스, 결제 및 컨텐츠 부문의 비용 효율화가 지속될 것으로 예상되지만, Poshmark 인수로 ‘영업이익률’은 2024년부터 본격적으로 개선될 것으로 전망. Poshmark 연결 편입에 따른 재무적 효과는 2023년 3월 편입 기준으로 매출액 5,094억원, 영업손실 1,019억원(22년 상반기 515억 손실)을 가정함

 

투자의견 BUY, 목표주가 29만원으로 하향 조정

Poshmark 인수로 기대했던 영업이익률 개선은 1년 뒤로 미뤄졌지만 엔데믹, 경기둔화에도 전 사업부문이 고성장 중이고, 비용 효율화가 조금씩 나타나고 있으며, 특히 해외 웹툰 수익 개선 잠재력이 큼. 동사의 매출 성장 및 이익 성장은 장단기적으로 지속될 것으로 예상됨. 국내외 성장주 멀티플 하락과 일본 ‘Z Holdings’ 주가 하락을 반영하여 목표주가를 29만원으로 하향조정하고 투자의견 BUY는 유지함

 

네이버 주가 전망을 위한 실적 전망

 

신한투자증권: 비용 절감 통해 성장 둔화 상쇄

 

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 240,000원으로 하향

동사에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가는 240,000원으로 하향한다. 목표주가는 사업가치와 지분가치를 합산한 SOTP 방식으로 산출했으며, 기존 평가에 서치플랫폼의 디스플레이 광고 매출 성장 둔화와 Z홀딩스 지분가치 하락을 반영했다.

SA의 견고함이 확인되는 가운데 DA와 커머스 성장률 하락이 관건이 다. 경기 침체와 소비 감소의 깊이에 대한 불확실성이 해소되고, 2023 년 시장의 눈높이가 충분히 하향 조정되며 동사의 이익체력 수준을 확인하는 시점에 주가의 바닥을 확인할 수 있을 전망이다.

네이버 주가 전망을 위한 실적 전망

 

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