SK하이닉스 SK아이테크놀로지 주가 전망 목표주가

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

SK하이닉스, SK아이테크놀로지 주가 전망 목표주가에 대해 전해드리겠습니다. 미래에셋증권 리포트 내용입니다.

SK하이닉스- 서버 강세 확인. 세트 수요 모니터링 필요
SK아이이테크놀로지- 바닥 통과 확인, 다시 시작된 성장

SK하이닉스

* 1Q22 DRAM 가격 하락 폭은 -3%로 추정되고 동사 전망치 대비(-8%) 양호했으나 출하량 증가가 동반되지 않은 것이 아쉬움

* 시장에서 우려와 동시에 기대했던 장비 리드타임 증가에 따른 공급 제약 이슈도 연말 이후 Wafer Capa 측면에서의 영향은 제한적일 것으로 전망

* 비록 품질 이슈로 일회적 비용이 발생했으나, 기술적 원인 분석을 통해 충당금 설정을 했다는 점에서 오히려 운영상의 예측 가능성을 높이는 관리 측면의 효율성은 탁월

* 전일 마이크로소프트는 FY4Q22 Capex의 QoQ 증액을 제시했으며, 금일 메타의 22년 Capex 가이던스(YoY 최소 +50% 증가)가 유지되는 등 하반기 데이터센터 수요 기대

* 그러나, 8채널 DIMM 탑재와 DDR5를 지원하는 신규 CPU의 출시 지연 영향으로 실질적인 신규 서버수요의 촉진은 4Q22 이후가 될 것으로 전망

* Set 고객사들의 보유 원재료 재고가 역사상 최대치로 높아져 있음에도 불구하고, 매출액 전망이 상향 조정될 수 있는 수요 환경이 조성되기는 어려운 국면

* 고객사들의 재고 비축 증가폭에 비해 Set 수요의 개선폭이 작을 경우 결국 보유 재고의 소진을 우선시하는 기조로 전환 가능 → 3Q22F DRAM ASP 소폭 하향 조정

* 메모리 업종의 펀더멘털 요인을 고려하면 밸류에이션상 저점(P/B 1.0배) 확인 이후에는 업황 개선보다 선제적이고 기계적인 매수 구간에 진입할 가능성 높음

* 그러나, 가시성이 떨어지는 작금의 수요 국면에서는 대외적 불확실성을 충분히 주가에 반영하거나, 인수합병 이후 영업적 시너지에 대한 확신이 필요한 상황으로 판단

* 단기 실적 부진 반영, 기존 목표주가 대비 하향 조정하지만 업황/주가는 바닥 통과

* 24년 예상 EBITDA에 Target EV/EBITDA 20배 적용. 경쟁사 대비 +50% 할증 적용

* 24년 EV/EBITDA 기준 LG에너지솔루션의 CATL 대비 프리미엄 50% 적용

* LGES뿐만 아니라 한국 양극재 업체 역시 글로벌 Peer 대비 40% 수준 할증 중

* 최근 중국 배터리 대비 한국 배터리가 프리미엄 받는 요인은 1) 중국 락다운으로 인한 단기 실적 부진 vs. 2Q22 한국 배터리 실적 개선 본격화 2) 23년 이후 중국 전기차 보조금 일몰 vs. 미국 등 기타 시장 성장 본격화

* 특히 동사는 22년 → 24년 이익 성장률이 글로벌 밸류체인 중 가장 높을 것으로 전망(22년 대비 24년 영업이익 7배 성장 전망) → 고 멀티플 적용 타당

* 분리막은 영업 흑자 전환에 성공하였으나, FCW가 -89억원 영업적자 기록

* 1Q22 폴란드 가동률 30% → 2Q22 50% 이상으로 회복될 것으로 전망

* 폴란드 라인 4개 중 1개 라인 고객사 인증 완료, 2분기 중 나머지 3개 라인 통과 예상

* 2Q22 전사 영업 흑자 전환 전망, 판가도 시장 우려 대비 견조 (연간 7% 수준 하락)

* 동사 실적에 영향을 주었던 SKON의 VW 향 배터리 생산 재개 → 실적 개선 시작

* 최근 중국 업황 부진으로 Peer로 비교하였던 창신신소재의 주가 하락이 부담이었으나

* WCP 상장(하반기 예정)으로 한국 분리막 업체의 중장기 가치 재조명될 것으로 판단

우상향 중
좋은 매수 시점

성투하세요!