F&F 주가 전망

F&F 주가 전망

 

매수하지 않을 이유가 없다: 메리츠증권

 

* 2022E 중국 소매 매출 1조원 돌파, 중국 의류 시장 점유율 0.6% (+0.2%p YoY)

* 중국 영업이익률 47.6%, 중국 매출 기여 증가 = 연결 영업 레버리지 확장

* 중국 출점 + 테일러메이드 연결 편입 + 신규 브랜드 유치 = 성장 지속성 증대

* 성장성 및 수익성 최고, Valuation 매력 부각 

* 적극 매수 접근 추천

 

중국, 이제 시작이다

도시가 봉쇄되어도 성장하는 업체이다 (2Q22E 중국 매출액 +25.0%). 4월과 5 월에도 출점했고 (+20개 MoM), 618 성과 또한 우수했다 (스포츠의류 10위). 대 리상의 판매 수요와, 소비자의 구매 욕구를 설명하는 바이다. 2022E 중국 소매 매출은 1조원을 돌파하며 (대리점 판가 = 소비자가의 40%), 중국 전체 의류 소매판매에 0.6% (+0.2%p YoY)를 기여할 전망이다. 중국은 도매 사업으로써, 지급수수료와 임대료 부담이 없다 (중국 영업이익률 47.6% 추정). 연결 실적에 중국 비중이 높아질수록, 연결 영업 레버리지가 확 장되는 이유이다 (중국 매출 비중/연결 영업이익률: 2020년 8.9%/14.6% → 2021년 25.8%/28.6%  → 2022E 31.2%/30.3%).

 

투자의견 Buy 및 적정주가 240,000원 제시

지속 가능성이 높다. 2024E까지 출점 효과는 계속되겠다 (연평균 300여개 출 점). 2023~2024E 테일러메이드의 연결 편입 효과가 더해진다. 2022년 스트리 트 캐주얼 Supra 출시 및 글로벌 테니스 의류 Sergio Tacchini 인수 등 브랜드 포트폴리오 다각화도 계속된다. 최고 성장성에 (연결/중국 매출 성장률: 2022E +19.3%/+44.5%, 2023E +33.0% /+52.6%), 최고 수익성을 자랑한다 (2022E ROE 55.7%, OPM 30.3%). Valuation 매력 마저 돋보인다 (전일 기준 12개월 선행 Implied PER 10배). 업종 내 최선 호주 의견을 유지, 적극 매수 접근을 추천한다.

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F&F 주가 전망을 위한 실적 전망

F&F투자의견 컨센서스

F&F 주가 주봉차트

2023년 예상 ROE 45%, 2022년 예상 PER 12.9배 무슨 설명이 더 필요할까?

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성하였습니다.