코스맥스 주가 전망

코스맥스 주가 전망

 

2Q22E Preview: 우려 가고 기대 온다: 메리츠 증권

 

* 2Q22E 매출액 3,923억원(-9%), 영업이익 118억원(-73%, OPM 3%)

* 국내: 원부자재 가격 인상 및 색조 기여 확대

* 영업이익 -18%  중국: 코로나 방역 강화 

* 상해(-40%) 가동률 저하, 광저우(-18%) 거래선 위축

* 기타: 미국(+19%) 기저 효과, 인니(+50%) 온라인 호조, 태국(-40%) 물류 적체

* 중국 업황 회복 및 미국 오하이오 철수로 모멘텀 강화 기대, 매수 접근 추천

 

2Q22E 코로나 영향

코스맥스는 2022년 2분기 매출액 3,923억원(-8.8% YoY; 이하 YoY), 영업이익 118 억원(-73.2%, OPM 3.0%), 순이익 97억원(-69.8%)으로, 시장 기대치를 밑돌겠다. 원 부자재 공급 차질과 중국 봉쇄 영향에 기인한다.

[국내] 매출액과 영업이익으로 각각 2,388억원(+3.8%), 167억원(-18.2%)을 추정한 다. 원부자재 가격 부담과 색조 기여 확대로 감익할 전망이다.

[중국] 역기저 부담에 코로나 방역 강화로 영업 환경이 녹록하지 못했다. 상해 (매출 -40.0%, 영업적자 11억원)는 가동률 저하, 광저우(매출 -17.9%, 영업이익 -35.5%)는 거래선 위축의 여파를 반영했다.

[기타] 미국(누월드 +16.0%, 오하이오 +23.2%)은 기저 효과에 환율 강세가, 인도네 시아(+50.0%)는 최대 고객사의 온라인 호조 수혜가 이어지겠다. 태국(-40.0%; 수 출 위주)은 물류 적체와 이동 통제가 해소되지 않은 모습이다.

 

투자의견 Buy 및 적정주가 90,000원 제시

코스맥스에 대한 투자의견과 적정주가를 상향한다. 중국 업황 회복에 미국 오하이 오 법인 철수로 투자 모멘텀이 강화되겠다. ① 중국: 성장 가도를 이어간다. 6월부로 상해 봉쇄는 해제되었고, 7월부터 화장품 소매판매는 기저 구간에 진입한다. 정부의 내수 부양책(금리/지준율 인하, 소비 쿠폰 지급) 또한 시장 전반에 훈풍을 불어넣겠다. ② 미국: 적자가 크게 준다. 오하이오 공장 폐쇄에 따라(2023년 1월 31일 철수 예정), 수익성이 크게 개선되겠다(철수 효과: 2023E 연결 영업이익 +250억원, 1Q24E +80억원; 2021년 오하이오 영업적자 300억원 및 1Q23E 완전 철수 가정)

 

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코스맥스 주가 전망을 위한 실적 전망

 

코스맥스 주가 PER, BAND 차트

 

코스맥스 투자의견 컨센서스

코스맥스 주가 차트

코스맥스 주가 주봉차트

코스맥스는 업황에 따라 충분한 주가 조정을 받은 상황이다. PER, PBR 밴드 차트에서 알 수 있듯이 역대급 저평가를 받고 있다. 2023년 실적이 다시 상승할 것이라 예상하고 있다. 현재 가격에서의 투자는 잃지 않는 투자가 될 수 있을 것으로 보인다. 리포트 제목처럼 우려가고 기대가 찾아온다면 주가가 상승할 시기임에 틀림없다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성한 글입니다.