엔씨소프트 주가 전망 목표주가

안녕하세요! 레오투자연구소 레오팍입니다.

엔씨소프트 주가 전망에 대해 궁금하신 분들이 많으실 것입니다. 이베스트투자증권에서 엔씨소프트 주가 전망 리포트를 발행하였습니다. 제목은 "지나친 하락, 중기적 관점 분할매수 대응 권고"입니다. 엔씨소프트 주가 전망 리포트와 주가 차트를 함께 보면서 주가 전망과 투자 전략을 생각해보도록 하겠습니다.

4Q21 영업이익은 아쉬웠으나 1Q22 영업이익은 QoQ 대폭 증가 전망

1) 4Q21 연결영업실적은 매출 7,572억원(qoq 51.2%), 영업이익 1,095억원(qoq 13.7%)으로서 매출 QoQ에 비해 영업이익 QoQ는 상당히 아쉬웠었다. 이는 인건비(LW 인력 대규모 인센티브, 전사 인력 상당수준 인센티브), 마케팅비(LW 론칭 마케팅비 급 증), 기타비용(야구단 FA 및 신인 선수 계약금) 등 영업비용의 이례적 급증으로 인한 수익성 악화에 따른 것이었다. 그러나, 2) 1Q22 연결영업실적은 매출 7,258억원(qoq - 4.1%), 영업이익 1,822억원(qoq 66.4%)으로서 매출은 QoQ 소폭 감소하나 매출 감소보 다 훨씬 큰 영업비용의 감소로 영업이익은 QoQ 대폭 증가할 것으로 전망한다. ① 1Q22 PC게임 매출은 QoQ 6.4% 정도 증가할 것으로 전망한다. 이는 리니지, 리니지2, 아이온, 블소 등은 전반적으로 QoQ 다소 감소하나 길드워2 북미/유럽 매출이 2/28 론칭한 3rd 확장팩 출시 효과로 크게 증가할 것으로 예상하기 때문이다. ② 1Q22 모바일게임 매출은 QoQ 6.1% 정도 감소할 것으로 전망한다. 리니지 W 1권역의 경우 일평균 매출은 자연스 런 하향셋업의 과정으로서 QoQ 30%대 감소할 것으로 예상하나 영업일수의 증가로 분기 전체 매출은 QoQ 소폭 감소 수준으로 선방할 것으로 전망한다. 그리고, ③ 무엇보다 1Q22는 매출 QoQ 감소폭을 훨씬 능가하는 영업비용 QoQ 감소를 주목해야 한다. 인건비, 마케팅비, 기타비용 등 주요 비용 모두 전분기 대비 대폭 감소할 예정이다.

 

2021년 실적 부진. 그러나, 2022년은 가파른 실적 개선 전망

1) 2021년 연결영업실적은 매출 23,088억원(yoy -4.4%), 영업이익 3,752억원(yoy - 54.5%)으로서 전년대비 매출은 소폭 감소, 영업이익은 급감하는 등 부진했다. 영업이익 급감은 전년대비 매출은 감소하는 가운데 영업비용은 인건비, 마케팅비, D&A, 기타비용 등 주요 비용 모두 대폭 증가함에 따른 것이었다. 그러나, 2) 2022년 연결영업실적은 매출 29,437억원(yoy 27.5%), 영업이익 7,223억원(yoy 92.5%)으로서 매출은 yoy 고성장 하고, 영업이익은 수익성 개선으로 더욱 폭발적으로 성장할 것으로 전망한다. 이는 21.11.04 론칭한 리니지 W 1권역 매출의 연간 Fully 반영, 3Q22 론칭 예정인 리니지 W 2권역 및 4Q22 론칭 예정인 TL(PC/콘솔) 글로벌 매출의 신규 반영 등에 따른 것이다.

 

장르 및 플랫폼 다변화. 2023~2025 촘촘한 간격으로 다수 신작 론칭

2022년 론칭일정은 3Q22 리니지 W 2권역, 4Q22 TL(PC/콘솔) 글로벌, 4Q22~1Q23 블소2 아시아 등 2-3개 정도이다. 2/14 5종의 신작에 대한 티징 영상을 공개하며 MMORPG 외 인터랙티브 무비, 배틀로얄, 수집형 RPG 등 장르의 다변화를 선언함과 아 울러 모바일 집중도를 벗어나 PC/콘솔 등의 비중을 확대하는 등 플랫폼 다변화도 선언했 다. 5종 중 4Q21 론칭 예정인 TL 글로벌 외 나머지 4개는 2023년 론칭 가능성이 높다. 2023-2025년까지 매년 촘촘한 간격으로 다수의 신작을 론칭할 계획이다.

 

지나친 하락, 상대적 저평가. 중기적 관점 분할매수 대응 권고

TP 60만원, 투자의견 Buy를 유지한다. 1) 시장 전체의 체계적 위험, 2) 리니지 W 대호조 이면의 기존 게임의 카니발 영향과 대규모 인센티브에 따른 4Q21 실적의 아쉬움 등을 감안해도 주가 하락은 절대적으로도 상대적으로도 과도했으며 이에 따라 현재주가는 국내 주요 게임주 대비 펀드멘털은 다소 우위임에도 밸류에이션은 상당수준 저평가 상태이다. 시장이 불안정하고 신작모멘텀 구간(3Q22 _ LW 2권역 ~ 4Q22 _ TL 글로벌)까지 시차도 좀 있긴 하나 이 가격대에선 중기적 관점에서 분할매수 대응이 바람직하다고 판단한다.

 

반응형

---

엔씨소프트 주가 전망을 위한 주요 투자지표

엔씨소프트 주가 전망을 위한 주요 투자 지표입니다. 2021년 주춤했던 엔씨소프트의 이익은 2022년 회복할 것으로 전망하고 있으며 이후에는 더욱 증가할 것으로 보고 있습니다. 2023년 예상 PER는 9.3배입니다.

---

엔씨소프트 주가 비교표

엔씨소프트 주가 비교표 입니다. 국내 게임사 대비 엔씨소프트 주가는 저평가 되어 있음을 알 수 있습니다.

---

엔씨소프트 주가 월봉차트

엔씨스프트 주가 월봉차트입니다. 한때 국내 최고 게임사로서 100만원이 넘는 주가를 보였습니다. 현재 주가는 고점대비 57.68%하락한 443,500원입니다.

---

엔씨소프트 주가 주봉차트

엔씨소프트 주가 주봉차트입니다. 엔씨소프트 주가는 10월부터 12월 초까지 반등하는 듯 하였습니다. 하지만 다시 하락세가 시작되어 12월 중순부터 2월까지 내리 하락하였습니다. 3월 들어 상승 전환의 움직임이 보이고 있습니다.

---

엔씨소프트 주가 일봉차트

엔씨소프트 주가 일봉차트입니다. 일봉차트에서 하락세가 뚜렷하게 보입니다. 앞서 실적 전망 및 국내 타 게임사와의 주가 벨류에이션 비교를 통해 엔씨소프트가 저평가 받고 있음을 확인하였습니다. 현 시점에서 주가 추세가 전환될 가능성이 큽니다. 따라서 상승에 무게를 두고 투자에 대응하시면 좋을 것으로 보입니다. 단기적으로 상승세를 활용한 조정 시 매수 상승시 매도 전략이 가능합니다. 장기적으로는 현시점에 매수하여 BUY&HOLD 전략 활용이 가능합니다. 충분한 조정을 받았고 실적 전망도 좋으므로 안정적인 투자처가 될 것입니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인적인 의견을 담아 작성하였습니다.