삼성SDI 주가 전망

 

삼성SDI 주가 전망

 

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

하이투자증권에서 삼성SDI 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 제목은 "2023 년 북미 배터리 신공장 증설 가시화 전망"입니다. 리포트를 중심으로 삼성SDI 주가 전망 및 투자전략을 이야기 하도록 하겠습니다.

 

4Q22 실적 시장 기대치 하회할 전망이나 전기차 배터리 수요는 견조

동사 4Q22 실적은 매출액 6.0 조원(YoY: +57%, QoQ: +12%), 영업이익 4,840 억원(YoY: +82%, QoQ: -14%)을 기록하며 시장 기대치(매출액 6.0 조원, 영업이익 6,109 억원)를 하회할 것으로 전망된다. 실적 부진의 주요 원인은 크게 3 가지로 예상된다. 첫째, 매크로 불확실성 확대로 경기에 민감한 전동공구향 원형전지 출하가 부진하고, 둘째, 전방 TV, IT 수요 둔화로 주요 패널 업체들의 가동률 조정이 지속되면서 편광필름 부문 수요 감소가 이어지고 있다. 또한 셋째, 원화 강세에 따른 환율 변화와 일회성 상여금 반영 등에 따른 것이다. 이로 인해 소형전지와 전자재료 부문 실적이 예상치를 하회할 것으로 추측된다. 반면 계절적 성수기인 중대형 자동차전지가 동사의 주력 고객사인 BMW, Volkswagen 등의 전기차 판매 호조세로 출하가 견조하다는 점은 긍정적인 요인이다. 다만 배터리 주요 원재료(Li, Ni, Co 등) 가격이 하향 안정화되면서 평균 판가는 전분기 대비 소폭 하락할 것으로 보인다.

 

2023 년에도 프리미엄 전기차 시장 성장으로 실적 증가세 지속될 전망

매크로 불확실성에 따른 자동차 시장 수요 둔화에도 불구하고 미국, 유럽 내 전기차 침투율 상승세는 지속될 것이다. 이를 바탕으로 2023 년 매출액과 영업이익은 각각 25.4 조원(YoY: +26%), 2.25 조원(YoY: +25%)를 기록할 전망이다. 최근 언론에 따르면 동사는 기존 주력 고객사인 Volkswagen, BMW, Stellantis(JV) 외 GM, Volvo, Rivian 등과도 미국 내 합작사 설립이 논의 중인 것으로 알려졌다. 전세계 완성차 제조사들이 미국 IRA 법안에 충족하는 전기차를 생산하기 위해 선택할 수 있는 배터리 셀 업체로 국내 3 사가 유일한 상황이기 때문에 2025~2026 년 가동을 목표로 또 다른 협력 관계(합작사 설립, 장기공급계약 등)가 구축될 가능성이 상당히 높다. 특히 완성차 OEM 업체들이 다양한 폼팩터의 배터리를 안정적으로 공급받기 위해 공급사를 다변화하려는 움직임이 본격화되면서 중대형 전지뿐만 아니라 원형전지에서도 기술적 강점을 보이고 있는 동사의 매력도가 높아지고 있다. 그 과정에서 국내 배터리 셀 업체들은 구매 협상력에서도 오히려 완성차 제조사들보다 우위를 점하는 분위기이며 상대적으로 높은 수익성을 확보하는 계기가 될 것으로 판단된다.

 

매수 투자의견 유지하나 목표주가 820,000 원으로 하향 조정

동사에 대한 매수 투자의견을 유지하나 매크로 불확실성에 따른 성장주(이차전지) 주가 조정으로 동종 업종 밸류에이션이 하락했다는 점을 고려해 목표주가를 820,000 원으로 하향 조정한다. 목표주가는 2023 년 예상 EBITDA 에 전세계 배터리 셀 업종 평균 EV/EBITDA 13.5 배를 적용하고 삼성디스플레이 지분가치를 반영한 SOTP 방식을 통해 산출했다. 현 주가는 2023 년 예상 실적 기준 P/E 20.5 배, EV/EBITDA 11.0 배 수준으로 동종 업종 내 높은 밸류에이션 매력도를 지니고 있다. 최근 유럽 경기 둔화로 전기차 수요에 대한 시장 내 우려의 시각이 존재하나 동사의 경우 프리미엄 제품 중심으로 점진적인 실적 성장세를 나타낼 전망이다. 특히 지금까지 국내 배터리 셀 3 사 중 캐파 증설에 가장 보수적인 자세를 보여왔던 동사가 2023 년 미국 IRA 법안 시행 영향으로 구매 협상력이 높아지면서 신규 수주에 적극적인 의지를 보이며 새로운 모멘텀이 발생할 가능성이 높다고 판단되는 바 긍정적인 시각을 유지한다.

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★ 하이투자증권은 삼성SDI 목표주가를 820,000원으로 하향했습니다. 현 주가 대비 상승여력은 35.5%입니다. 증권사에서 목표주가를 내린다는 것은 기대치가 낮아졌음을 의미합니다. 기대치가 낮아진다는 것은 좋은 가격에 주식을 살 기회가 될 수 있다는 것을 의미합니다. 

증권사들이 꾸준히 리포트를 발행하는 것의 주목적은 주식 거래 활성화에 있습니다. 따라서 증권사 리포트에서 목표주가 하향이 기업가치의 하향을 의미하지 않습니다. 일시적인 상황을 고려하여 적절한 가격을 판단할 뿐입니다. 그리고 이 가격은 증권사의 의견일 뿐임을 명심해야 합니다. 

 

삼성SDI 주가 전망을 위한 실적 전망

★ 삼성SDI 주가 전망을 위한 실적 전망입니다. 매출과 이익이 점진적으로 상승하고 있음을 알 수 있습니다. 이와 같은 매출과 이익의 상승 기조는 변함이 없을 것으로 보입니다. 앞으로 배터리의 사용은 더 증가할 것이기 때문입니다. 길거리를 나가보면 압니다. 전기차가 많은지 내연기관 차가 많은지...

이에 따른 PER, PBR도 지속적으로 낮아지고 있음을 확인할 수 있습니다. 물론 주가의 영향을 받는 부분이긴 하지만 전체적인 주식 시장의 자금이 이탈되면서 가치 대비 가격은 낮아지고 있다고 보면 될 것입니다.

 

삼성SDI 주가 PER, PBR 밴드차트

★ 삼성 SDI 주가 PER, PBR 밴드차트입니다. PER, PBR  모두 거시적으로 보면 우상향 그래프를 그리고 있습니다. PER의 경우 70배가 넘으면서 투자자들의 기대감이 높아지기도 했습니다. PBR차트에서는 2020년 초 상승전 PBR이 1.3배에 머물렀다는 것이 눈에 들어옵니다. 저평가 상황이었던 거죠. 현재의 PER, PBR을 유지한다고 하더라도 이익의 상승 폭만큼 주가는 상승할 것으로 보입니다.

 

삼성SDI 주가 차트

★ 삼성SDI 주가 차트입니다. 2021년 후반기부터 2022년 초까지 한차례 큰 주가 조정이 있었습니다. 하지만 현재는 120주 선을 평균선으로 하여 등락을 반복하며 주가가 우상향 하고 있습니다. 이러한 우상향 패턴은 앞으로 지속될 가능성이 높습니다. 앞서 말씀드렸듯이 배터리 시장은 앞으로도 무궁무진하게 성장할 것이기 때문입니다.

 

단기적으로는 120주선 아래 가격에서 매수, 120주선 위에서 매도로 수익을 챙겨갈 수 있습니다. 장기적으로 현 가격대에 매수 후 오랜 기간 보유한다면 좋은 투자 성과가 있을 것입니다.

 

현재 시장 상황은 코로나로 인해 천문학적인 돈이 시장에 풀렸고 이로 인한 인플레이션을 잡기위해 돈을 회수하고 있는 국면입니다. 모든 자산의 가격이 하락하는 이유입니다. 하지만 시장은 돈을 먹고 자라므로 시장에 풀린 돈의 양이 다시 늘어나는 시점이 올 것입니다. 물가가 계속 상승하는 이유이고 자산의 가격이 떨어지지 않는 이유입니다. 문제는 그 자산이 가치를 유지한다는 전제가 필요하죠. 삼성SDI의 가치는 어떻게 될까요? 앞으로 더 늘어날 수 밖에 없습니다. 전세계 모든 국가가 내연기관의 시대의 종말을 예고했고, 그에 따라 배터리 사용은 더욱 더 늘어날테니까요.

 

그러므로 현재 삼성SDI의 전망에 대한 여러가지 우려는 일시적 이벤트에 불과합니다. 앞으로 묵묵히 우상향할 것이 분명하므로 일희일비하지 말고 일희일비를 이용하거나, 사놓고 우직하게 기다리는 지혜가 필요합니다.

 

성투하세요!

 

※ 개인의 의견입니다. 너무 믿지 마시고, 본인 의견만 믿으세요. 인생의 책임은 본인에게 있습니다.