삼성전자 주가 전망

삼성전자 주가 전망

 

삼성전자 주가 전망에 대한 하이투자증권 리포트가 발행되었습니다. 정리해드립니다.

 

삼성전자(005930) Buy (Maintain) 장기투자를 위한 저점매수 가능

 

2Q22 영업이익 14.3 조원 전망

삼성전자의 2Q22 영업이익은 14.3 조원으로 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 전망된다. DRAM, NAND 부문의 출하 증가율은 +9%, +2%, ASP 증감률은 -2%, +3%를 기록할 것으로 예상된다. 이는 동사의 기존 가이던스 및 시장 예상치를 소폭 하회하는 것으로 2Q22 들어 반도체 업황이 경기 둔화의 영향을 받기 시작했음을 의미한다. 반도체 부문의 2Q22 영업이익은 9.9 조원으로 전분기 대비 17% 증가할 것으로 예상된다.

DP 부문에서는 스마트폰 중 유일하게 판매 호조세를 보이고 있는 아이폰향 출하에 따라 양호한 실적이 달성될 것으로 추정된다.2Q22에는 지난 몇 년 간 2Q에 발생했던 최대 고객의 보상금 지급이 없었던 것으로 보임에도 불구하고, 0.8 조원의 영업이익이 달성될 전망이다.

그러나 MX / 네트워크 부문에서는 원-달러 환율의 상승에도 불구하고, 스마트폰 출하량이 61.5 백만대로 전분기 대비 16% 감소하고 Inflation 효과에 따른 원가 상승까지 겹치며 실적이 크게 둔화될 것으로 예상된다. 동부문의 2Q22 영업이익은 전분기 대비 27% 하락한 2.8 조원으로 추정된다. VD / 가전 부문의 2Q22 실적 역시 경기 둔화에 따른 출하량 부진과 Inflation 영향에 의한 원가 상승으로 전분기 대비 이익 규모가 축소될 것으로 보인다.

 

주가는 기존 예상보다 부진할 2H22 업황을 이미 반영 중

경기 둔화에 의한 수요 악화와 중국 도시 봉쇄 효과가 겹치며 2Q22 전세계 PC, 스마트폰 출하는 최악의 부진을 겪었다. 중국 도시 봉쇄가 본격적으로 해제된다면 3Q22 부터는 생산, 출하가 증가하고 2Q22 에 중국에서 눌렸던 IT Set 수요가 다소 회복될 가능성이 높다. 다만 1H22 중 Set 생산, 출하가 부진한 가운데 고객들의 반도체 구매는 정상적으로 이루어졌으므로, 고객들의 반도체 재고가 크게 증가한 것으로 보인다. 이에 따라 당분간 반도체 재고 정리가 필요한 상황이므로, 고객들의 2H22 반도체 주문은 당초 예정보다 둔화될 가능성이 높은 것으로 판단된다.

당초 18.7%로 예상되던 올해 DRAM 업계 출하 증가율이 고객들의 주문 둔화에 따라 14.7%까지 하락할 것으로 전망된다. 당사는 이러한 상황을 반영하여 3Q22, 4Q22 의 DRAM ASP 하락률이 8%, 11%를 기록하고, 현재 4 주 수준인 것으로 보이는 반도체 업체들의 자체 재고가 올해 연말 경 6 주 수준까지 상승할 것으로 추정하고 있다. 현재 반도체 주가는 서버 Build up 둔화 소식을 계기로, 예상보다 부진할 2H22 업황 전망을 이미 반영해 온 것으로 판단된다.

 

CY23 업황은 우려보다는 양호할 듯

현재 상황에서 내년 반도체 수요 증가율을 전망하기는 어려우나, 내년 반도체 업황은 공급 상 제약에 따라 현재 시장의 우려보다는 양호할 가능성이 높은 것으로 판단된다. 내년 업계 DRAM 생산 증가율은 고 비용 13 나노 미만 공정 전환의 어려움과 신규 Capa 증설 지연에 따라 10%대 초중반을 기록하고, 재고 판매까지 감안한 출하 증가율은 10%대 중반 이하 수준에 불과할 전망이다.

13 나노 미만 공정은 이전 공정 대비 매우 큰 폭의 변화가 있으므로 이에 따른 장비 재배치 및 비용 증가가 불가피하다. 따라서 미세공정 전환에 따른 Wafer 당 칩 수 증가율도 과거보다 크게 하락할 것으로 예상된다. 또한 반도체 업체들이 신규 라인 투자를 진행 중이나 Inflation 효과, 장비 반입 지연, 공사 지연 등에 따라 당초 계획보다 양산 시기가 지연될 가능성이 높은 것으로 보인다.

내년 업계 DRAM 출하 증가율은 올해 증가할 전망인 반도체 업체들의 재고가 내년에 출회될 것을 감안 시, 생산 증가율보다 다소 높은 10%대 중반 이하 수준일 것으로 추정된다. 올해 DRAM 수요 증가율은 14.0%에 머물 전망이고, 기저 효과에 따라 내년 수요 증가율이 대폭 하락할 가능성은 높지 않은 것으로 보인다. 따라서 공급 제약에 따라 내년 메모리 반도체 업황이 현재 시장 우려만큼 크게 악화되지는 않을 가능성이 존재한다.

 

장기 투자를 위한 저점 매수 가능 가격대 진입

삼성전자의 최근 최저 주가인 57,400 원은 당사의 보수적인 FY22 예상 BPS 50,240 원 대비 1.14 배에 해당한다. 과거 주가 급락기에 기록되었던 동사 최저 P/B 배수 들은 2009 년 1 월 (리만 사태)에 1.17 배, 2011 년 8 월 (유럽 재정위기)에 1.24 배, 2016 년 1 월 (중국 신용 위기 및 유가 급락)에 0.94 배, 2018 년 12 월 (미중 무역 전쟁)에 1.04 배, 2020 년 3 월 (코로나 19)에 1.08 배였다.

최근 최저 주가 시 기록된 P/B 1.14 배는 과거 주가 급락기 최저점 배수 들의 평균치인 1.1 배에 거의 근접한 것이다. 만약 향후 동사 주가의 Rock-bottom 이 1.1 배 (55,000 원)에서 형성된다면 동사 주가의 추가적인 하락률은 4%로 계산된다. 그리고 최악의 경우 동사의 역사적 최저 배수인 0.94 배 (47,000 원)에서 최저점이 형성된다면, 18%의 추가 주가 하락 가능성이 존재하는 것이다.

반면 향후 경기 부양 효과 및 도시 봉쇄 해제에 따라 중국 IT 수요 YoY 증감률이 상승 반전할 가능성이 존재한다. 중국 IT 수요 YoY 증감률은 역사적으로 메모리 반도체 주가와 가장 연관성이 높은 지표이므로, 이는 동사 주가가 Bear Market Rally 에 진입하는 데 트리거 역할을 할 것으로 판단된다. Bear Market Rally 시 동사 주가는 역사적 평균 P/B 배수인 1.5 배 (75,000 원) 수준에서 반등을 마감할 가능성이 높으며, 이 경우 최근 저점 주가 대비 향후 동사 주가의 Upside Potential 은 31%로 계산된다.

동사 주가의 Downside Risk 가 4%~18% 수준이고 Upside Potential 이 31%라면, 장기 투자가 입장에서 현재 주가는 저점 매수가 가능한 가격대에 진입한 것으로 봐야할 것이다.

 

삼성전자 주가 전망을 위한 실적 전망

삼성전자의 2022년 매출과 이익은 전년비 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 2023년 매출은 소폭 성장하나, 이익은 하락할 것으로 예상합니다. 하지만 2024년 매출과 이익 모두 상승하여 역대 최대 실적을 갱신할 것으로 예상하고 있습니다.

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삼성전자 주가 대비 PER PBR 밴드차트

삼성전자 주가 대비 PER, PBR 밴드 차트를 보면 낮은 수준을 기록하고 있는 것을 알 수 있습니다. 현재 가격대는 투자하는데 부담이 없는 가격대입니다.

 

주가 급락기 삼성전자 PBR 배수

현재 삼성전자의 PBR 배수는 최저수준 근처에 도달하고 있습니다. 이는 현 시점이 바닥과 가까우며 따라서 추가적인 주가하락이 제한적일 가능성이 높음을 의미합니다.

 

삼성전자 외국인 매매동향

 

삼성전자 외국인 매매동향과 삼성전자 주가의 관계를 살펴보면 외국인 매수 시점에 주가가 올라가고 매도 시점에는 주가가 내려가는 것을 확인할 수 있습니다. 삼성전자 주가 상승을 위해서는 외국인들의 투자심리가 살아나야 할 것으로 보입니다.

 

삼성전자 주가 차트

삼성전자 주가 주봉차트

삼성전자 주가 주봉차트를 보면 2020년 말 급등 이전으로 주가가 하락했음을 알 수 있습니다. 당시 5만원 후반대 주가를 기록하며 완만한 상승을 보이던 삼성전자 주가는 11월부터 급격히 상승을 보였습니다. 현재 가격대에서 지지를 확인할 가능성이 있습니다.

상성전자 주가는 지속적으로 하락세를 보이다. 지난 주 금요일 반등하여 5일 이평선 위로 주가가 올라왔으며 6월 27일에는 주가가 5일 이평선 위로 안전하게 안착했습니다. 앞으로 5일 이평선 지지를 받으며 상승세를 이어갈지가 관건입니다. 리포트 내용에서 보았겠지만 좋지 않은 업황이 어느 정도 주가에 반영되었다는 평가입니다. 또한 2023년 업황이 예상보다는 좋을 것이라는 전망이 나오고 있어 현 가격대 아래로의 주가 하락은 제한적일 가능성이 큽니다. 다만, 시장 상황에 따른 변동성은 앞으로 얼마든지 있을 수 있습니다.

 

리포트 제목에서 보았듯이 현 가격대의 삼성전자 주식 매수는 장기적으로 잃지 않을 투자가 될 가능성이 높습니다. 2021년 기준 배당수익률은 2.46%였고 현재 가격대가 실적대비 높은 가격대가 아니라는 점이 근거가 됩니다. 장기적으로 봤을 때 현 가격대 이상의 가격을 유지할 가능성이 높다는 것입니다. 삼성전자의 주력 상품인 메모리반도체 가격이 다시 반등하는 시점이 올 것이고, 그 시점에 다시 삼성전자 이익 상승 전망과 함께 주가가 상승할 것으로 보입니다. 삼성전자 실적과 주가를 보면 주가가 실적보다 1년 정도 선행하고 있습니다. 이를 예상실적과 함께 생각해보면 현 시점부터 주가가 상승하여 2023년 전반기에는 주가가 어느 정도 상승해 있을 거란 예상을 해볼 수 있습니다. 물론 시장 상황 안정과 실적 전망에 예상과 맞아떨어질 경우를 가정합니다.

 

투자에 100%는 존재하지 않습니다. 예상하고 대응하며 수익을 높이는 것을 목표로 할 뿐입니다. 주식 투자에 투입할 수 있는 시간과 수집할 수 있는 정보가 제한적인 일반적인 투자자들에게 가장 좋은 투자 방법은 좋은 주식을 사서 좋은 가격에 사서 장기간 보유하는 것입니다. 삼성전자는 좋은 주식입니다. 그리고 현재 삼성전자의 가격은 좋은 가격입니다. 따라서 현 시점에 매수하여 오래도록 보유하면 반드시 수익을 거둘 수 있습니다. 

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성한 글입니다.