기아차 주가 전망

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

기아차가 어려운 상황에서 실적호조를 보이면서 투자자들의 기아차에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 하나금융투자 기아차 주가 전망 리포트를 보면서 기아차 주가 전망을 정리해보겠습니다.

기아차 주가 전망

 

와우, 두 자릿수 이익률이네요: 하나금융투자

 

가격 Peak-out 보다는 실적 견조함에 주목

기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 11.0만원을 유지한다. 2분기 실적이 기대치를 크게 상회한 가운데, 호조의 원인이었던 믹스/환율 의 긍정적 효과가 유지되고 생산/판매도 회복되면서 하반기 실적도 양호할 전망이다. 투자자들이 인센티브 상승 가능성에 따른 실적 Peak-out을 우려하고 있지만, 시장 내 대기수요가 많아 가격 환경이 급격하게 나빠지지 않을 것이고, 물량 회복 효과가 상쇄할 수 있다는 점에서 실적의 견조함에 더 주목해야 한다는 판단이다. 현재 주가를 기준으로 P/E 5배 대의 Valuation을 기록하고 있다.

 

2Q22 Review: 영업이익률 10.2% 기록

기아의 2분기 실적은 시장 기대치를 크게 상회했다(영업이익 기준 +22%). 2분기 글로벌 도매판매와 중국 제외 판매는 각각 3%/1% (YoY) 감소한 73.4만대/71.8만대를 기록했는데, 한국(-5%)/중국(- 49%)/러시아(-70%) 등 3개국에서 부진했던 반면, 북미(+1%)/유럽 (+1%)/인도(+46%)/아중동(+10%)/중남미(+41%) 등 나머지 국가들에 서 만회했다. 2분기 매출액/영업이익은 각각 19%/50% (YoY) 증가한 21.9조원/2.23조원(영업이익률 10.2%, +2.1%p (YoY), +1.4%p (QoQ))을 기록했다. 물량 감소의 부정적 영향을 믹스 개선과 환율 상 승이 만회하면서 큰 폭의 외형 성장이 있었다. 연결 기준 ASP는 31.4 백만원으로 19% (YoY) 상승했고, 내수 ASP도 31.0백만원으로 10% (YoY) 상승했다. 판가 인상과 함께 차종 믹스 개선(RV 비중이 56.5% 에서 65.4%로 상승), 그리고 인센티브 절감이 긍정적 기여를 했다. 영업 레버리지 효과에 힘입어 매출총이익률은 20.9%로 2.2%p (YoY) 상승했고, 영업이익은 50% (YoY) 증가한 2.23조원, 영업이익률은 2.1%p (YoY) 상승한 10.2%를 기록했다. 전년 동기대비 영업이익 증 가분 7,470억원 중 원자재가 상승(-1,950억원), 기타비용 증가(- 2,810억원) 등이 부정적이었는데, 가격인상(+2,880억원), 인센티브 절감(+5,270억원), 환율 상승(+5,090억원) 등이 긍정적 기여를 했다. 즉, 가격 효과가 영업이익에 무려 1.33조원 기여한 것이다.

 

컨퍼런스 콜의 주요 내용: 하반기 생산/판매 회복을 기대 중

기아는 하반기와 관련하여 반도체 수급차질이 완화되면서 생산/판매 가 회복될 것으로 전망 중이다. 러시아-우크라이나 전쟁과 중국 도시 봉쇄 연장이 잠재적인 변수이다. 상반기 환율/인센티브의 긍정적 기 여가 컸기 때문에 현재 수익성의 지속에 대해 염려가 있지만, 상위 차 종 위주의 대기 수요가 많고(내수 대기수요 51만대 중 쏘렌토/카니발 20만대 등), 판가 인상과 트림 상향도 이어지고 있어 양호한 수익성이 유지될 것으로 기대 중이다. 재료비의 경우, 2분기 높아졌던 주요 원 재료의 가격이 3분기 원가로 반영되겠지만, 이후 원재료 가격이 하락 했기 때문에 4분기 이후로는 안정화될 것으로 전망하고 있다. 2분기 전기차(BEV+PHEV) 판매는 6.5만대를 기록했고, 이 중 BEV가 4.4 만대(+98% (YoY), 판매비중 5.8%), PHEV가 2.1만대(+32% (YoY), 판 매비중 2.8%)였다. 서유럽 위주에서 한국/미국 등에서 전기차의 판매 비중/점유율이 확대되고 있는데, 하반기 EV6/니로EV 등의 생산이 늘 어나고 내년 EV9이 투입되면서 추가적인 모멘텀을 기대 중이다.

 

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기아차 주가 전망을 위한 실적 전망

기아차 주가 PER, PBR 밴드 차트

기아차 주가 투자의견 컨센서스

 

기아차 주가 차트

기아차 주가 주봉차트

기아차 2022년 실적은 물론 2023년 2024년 실적은 꾸준하게 유지 될 것으로 보입니다. PER 5배 정도를 꾸준히 유지할 수 있는 기아의 현재 주가는 보수적으로 판단했을 때 적정가 수준이라 볼 수 있습니다. 여기에 미래차 시장에서의 긍정적 전망이나 전기차로 전환되는 과정에서의 점유율 상승과 이에 따른 실적이 상승한다면 주가는 한단계 더 올라갈 수 있습니다.

 

현재 미래차 시장 선점을 위해 각국의 자동차 업체들은 전쟁을 벌이고 있습니다. 현대차와 함께 기아차는 미래차 시장에서 긍정적인 평가를 받고 있습니다. 하지만 낙관적으로만 보기에는 아직 이릅니다. 전기차로 넘어가면서 자동차의 개념이 바뀌고 새로운 경쟁자의 출연을 예고하고 있기 때문입니다. 이에 따라 자동차 시장은 더 치열한 경쟁이 펼쳐질 수도 있습니다. 물론 기존 자동차 시장을 선점하고 있는 현대 기아차가 유리한 위치를 차지하고 있는 것도 사실입니다. 현시점에서의 장기투자를 결정한다는 것은 기아차의 시장에서의 점유율 상승과 이에 따른 실적 호조에 베팅하는 것과 같다고 보면 될 것입니다.

 

단기적인 관점에서는 현재 주가 수준을 유지하는 가운데 주가의 등락폭을 활용한 투자가 가능해 보입니다.

 

성투하세요!