오스템임플란트 주가 전망
오스템임플란트가 공개매수 소식에 급등했습니다.
개장 전 사모투자 운용사 MBK파트너스와 UCK(유니슨캐피탈코리아)가 컨소시엄을 구성해 경영권 인수를 목표로 오스템임플란트 주식 공개매수를 진행한다고 공시했다. 공개매수 대상은 오스템임플란트의 발행주식총수 가운데 15.4∼71.8% 범위이며, 매수가격은 주당 19만원이다. 공개매수 기간은 이날부터 내달 24일까지다.
내달까지 진행될 공개매수가 성공하면 컨소시엄은 오스템임플란트의 1대 주주, 최규옥 회장은 2대 주주로 남게 된다.
이와 같은 소식에 오스템임플란트 주가는 +14.65% 상승한 186,300원으로 장을 마무리했습니다.
한편 대신증권에서는 오스템임플란트 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 제목은 "저평가 굴레를 벗어날 시점"입니다. 오스템임플란트 주가 전망 리포트를 살펴보겠습니다.
저평가 굴레를 벗어날 시점
투자의견 매수 유지, 목표주가 240,000원으로 상향(기존 대비 +33%)
- 목표주가는 ‘23E EPS(지배) 12,249원에 Peer 평균 15% 할인한 Target P/E Multiple 19.4x를 적용하여 산출 (기존 할인율 20%, Multiple 14.9x)
- 밸류에이션 리레이팅을 막았던 요인 중 하나인 중국 임플란트 VBP는 예상 범 위의 결과를 보여주며 불안감 해소. 23년은 동사의 실적 체력이 달라지는 구간 이며 글로벌 Peer 대비 밸류에이션 부담도 제한적. 중국 VBP 리스크 해소, 환 기종목 해제(3월) 등을 고려하여 Multiple 상향. 글로벌 Peer 대비 높은 성장률, 이익률을 고려할 때 크게 할인되어 거래될 이유가 없음
★ 오스템임플란트는 글로벌 평균 PER에서 15%를 할인한 19.4배를 적용하여 산출한 가격입니다. 기존에는 20%를 할인했지만 5% 할인률을 낮췄습니다. 이는 오스템임플란트의 성장률과 이익률을 고려한 수치라는 의견입니다.
4Q22 Preview: 양호한 실적은 기본, 빅 배스(Big Bath) 없습니다
- 4Q22 매출액 2,823억원(YoY+18.4%), 영업이익 545억원(YoY+13.3%, OPM 19.3%)로 컨센서스 부합할 전망. 예상 외로 견조한 4분기 중국향 매출을 감안 하여 직전 추정치 대비 상향
- 지역별로는 국내 790억원(YoY-5%), 해외 2,032억원(YoY+31%) 추정. 해외 국 가별로는 중국 850억원(YoY+22%), 미국 378억원(YoY+11%) 추정. 국내 매출 은 3분기(7월)부터 지속적으로 상승하는 모습을 보여주고 있으며, 해외 매출은 4분기(10월)을 저점으로 반등하는 모습. 해외 매출은 2Q23부터 가속화될 전망
- 19년 이후 보수적 회계처리, 매 분기 일정한 충당금 배분 기조로 불확실성 요인이었던 4분기 일회성 비용 리스크는 제한적. 2022E OPM 20.6% 기대
★ 실적이 양호하며 국내외 매출도 지속적으로 상승하는 추세에 있다고 합니다. 일회성 리스크도 제한적으로 보고 있습니다.
2023 Overview: 올해는 성장할 일만 남았다
- 2023년 매출액 1조 2,466억원(YoY+17.5%), 영업이익 2,668억원(YoY+22.0%, OPM 21.4%) 기대. VBP로 인한 가격(P) 하락은 중국 임플란트 시장의 높은 성장성과 VBP 효과로 인한 물량(Q) 증가로 상쇄될 전망
- 글로벌 임플란트 M/S 4위, 중국 및 국내 M/S 1위의 저력을 기반으로 탑라인 성장은 지속될 전망. M&A 전략에 활용될 수 있는 풍부한 현금과 효율적 치과 의사 교육 프로그램, 국내외 덴탈 네트워크를 기반으로 성장세를 지속 유지할 수 있을 것으로 판단, 덴탈 산업 Top-Pick 의견 유지
★ 현재 글로벌 임플란트 4위, 중국 및 국내 1위 인 오스템임플란트는 앞으로의 성장세를 유지할 것이란 판단이며 따라서 덴탈 업종 Top-Pick 의견을 유지하였습니다.
★ 목표주가는 240000원으로 1/25일 종가인 186,300원 기준으로 약 28% 상승 가능성이 있다고 보고 있습니다. 하루 만에 14%가 급등하는 바람에 상승여력은 상당히 줄어든 상황입니다.
오스템임플란트 주가 전망을 위한 실적 전망
★ 오스템임플란트의 매출과 이익은 꾸준히 증가하고 있습니다. ROE는 줄어들것이라 예상하고 있지만 2021년 기준 33%에 달합니다. 2024년 예상 PER는 11.6배를 예상하고 있습니다.
오스템임플란트 주가 PER, PBR 추이
★ 오스템임플란트 주가 PER, PBR 추이를 보면 현재는 저점에서 상당히 상승한 상황입니다. 그만큼의 안전마진은 적어진 상황입니다. 따라서 투자할 때 더 유의해야할 가격대임을 의미합니다. 게다가 당일 14%상승으로 현재 PER, PBR은 굉장히 높아졌습니다. PER, PBR만 놓고 보았을 때는 매수를 보류해야 하는 시기입니다.
오스템임플란트 주가 투자의견 컨센서스
★ 오스템임플란트 주가 투자의견 컨센서스 입니다. 어제까지 증권사 평균 목표가는 175,000원있었으며, 1월 25일 경영권 이슈로 추가가 14% 상승하면서 평균 목표주가를 넘어선 상황입니다. 대신증권의 투자의견을 감안한다 하더라도 현주가는 이미 증권사 평균치에 근접한 수준이라고 볼 수 있습니다.
오스템임플란트 주가 차트
★ 오스템임플란트 주가 차트입니다. 오스템임플란트는 지난 2022년 1월 자금 횡령 이슈로 한동안 거래정지 되었습니다. 4개월 후인 5월에 거래가 재개 되어지만 하락세가 이어졌죠. 그렇지만 예상만큼 주가가 빠지지 않았습니다. 이후 주가가 급등하는 시기 거치고 조정을 거치면서 7월부터 현재까지를 보면 우상향하고 있다고 볼 수 있습니다. 그리고 최근에는 경영권과 관련하여 주가가 급등한 상황입니다.
2215억원이라는 어마어마한 자금이 빠져나갈 때까지 아무 손을 쓰지 못했던 회사임에도 주가는 왜 이렇게 유지될 수 있었을 까요?
그것은 오스템임플란트의 사업 내용이 흔들리지 않았기 때문입니다. 돈관리를 못했을 지언정 장사는 잘해왔고 이후에도 계속 잘하고 있는 것이죠. 업계 내에서 확보한 지위를 구축하고 있는 오스템임플란트는 일회성 손실에도 굳건했던 것이죠. 그리고 앞서 확인한 봐야 같이 지속적인 성장을 하고 있습니다.
경영권 다툼
최근 일어나고 있는 경영권 다툼은 경영권을 가지고 있는 최규옥 회장의 후진적 경영이 기업가치 저평가의 원인이 되고 있다며 행동주의 펀드가 경영권을 위협하면서 발생한 일입니다. 이에 유니슨캐피탈코리아(UCK)와 MBK파트너스(UCK컨소시엄)이 오스템임플란트 인수를 위해 주식을 공개매수를 진행한다고 공시했습니다.
UCK의 공개매수 대상은 오스템임플란트의 잠재 발행주식 총수(1557만 6505주) 가운데 15.4∼71.8%며, 매수가격은 주당 19만원입니다. 공개매수 기간은 이날부터 내달 24일까지다. 공개매수에 필요한 자금은 최소 4557억원에서 최대 2조 1240억원이 소요될 것으로 추산하고 있습니다. UCK 컨소시엄은 자기자본 4250억원과는 별도로 차입금 1조 7000억원을 마련한 것으로 전해졌습니다.
특히 공개 매수 목적을 자진 상장폐지라고 밝히면서 소액주주들의 관심이 집중되고 있습니다.
UCK는 앞서 지난 21일 오스템임플란트의 창업자이자 최대주주인 최규옥 회장의 보유주식 가운데 144만 2421주(잠재발행주식 총수의 약 9.3%)를 공개 매수 가격과 같은 가격으로 매수하는 주식매매계약 및 투자합의서를 체결했다고 공시했습니다.
UCK가 최소 조건인 오스템임플란트 주식 15.4% 공개매수에 성공하면, 최 회장으로부터 인수하는 주식과 회사가 보유한 자기주식 6% 등을 포함해 최소 34.3%로 1대 주주가 됩니다. 공개 매수량이 71.8%까지 올라가면 최대 90.7%까지 보유하게 됩니다. 현재 지분 18.9%를 보유한 최 회장은 9.6%로 2대 주주로 내려앉습니다.
★ 오스템임플란트 주가는 이와 같은 소식과 함께 1/25 14.65% 상승한 186,300원으로 거래를 마무리했습니다. 그런데 차트에서 재미있는 부분을 발견했습니다. 1/6에 대량거래와 함께 주가가 단기 최저점을 찍은 것이죠. 최저점 대비 현재 가격은 무려 73% 가량 높은 주가입니다. 불과 20일 전 거래 가격입니다.
주가가 급등락을 하며 하락 마무리하며 대량거래가 일어났던 1/6일 누군가 의도적인 거래를 했다고 볼 수 있습니다. 평소와 다른 큰 거래량이었고 하락과 상승을 반복한 1/6 누군가는 급히 팔았을 것이고 누군가는 기회를 잡았을 것입니다. 그리고 1/6에 대량으로 매수한 누군가는 지금쯤 엄청난 이익을 거둔 상황일 것입니다.
경영권 분쟁은 투자자들에게는 호재로 알려져 있습니다. 지분을 확보하는 과정에서 경쟁 때문에 주가가 상승하기 때문입니다. 경영권 분쟁이 본격화된 18일 이전부터 오스템임플란트 주식을 보유하셨던 분들, 그리고 소식을 듣자마자 매수하며 기회를 잡으신 분들은 지금쯤 쾌재를 부르고 계실지도 모릅니다.
지금부터는 어떨까요?
솔직히 어떻게 될지 잘 모르겠습니다. 이미 매수 공시가격 가까이 주가가 올라갔으므로 상승 여력이 높지 않으며 이미 이익을 거두고 계신 많은 투자자가 차익실현에 나설 것으로 보이기 때문입니다. 지금 이시기에 기회를 잡기 위해 무리하기보다는 주가의 흐름을 관망하며 투자 공부를 하는 것이 더 좋아보입니다.
성투하세요!
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