LG이노텍 주가 전망

 

LG이노텍 주가 전망

 

LG이노텍의 22년 4분기 실적이 발표되면서 다수의 증권사에서 LG이노텍 주가 전망 리포트를 발행했습니다. LG이노텍 주가 전망 리포트를 중심으로 LG이노텍 주가 전망과 투자 전략에 대해 알아보도록 하겠습니다.

 

 

대신증권: 2023년 성장(매출, 이익) 은 차별화 요인

 

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 400,000원 하향(4.8%)

- 연결, 2022년 4분기 영업이익은 1,699.8억원(-60.5% yoy/-61.8% qoq)으로 종전 추정 (1,920억원)과 컨센서스(4,112억원) 하회. 매출은 6.55조원(14.4% yoy/21.5% qoq)으로 종전 추정(6.43조원)과 컨센서스(6.51조원) 부합

- 4분기 실적 부진은 1) 중국 폭스콘의 생산 차질로 애플 아이폰 14 생산이 계획대비 감소, 광학솔루션(카메라모듈)이 성수기 시점에서 가동율 하락으로 고정비 부담이 확대 2) IT 수요(전방산업인 TV, PC, 스마트폰) 부진과 고객의 재고조정으로 기판(패키지, Tape Substrate, Photo Mask) 매출도 둔화 3) 추가적으로 일회성 비용(특별성과급)과 환율(원 달러) 하락에 기인

- 2023년 주당순이익(EPS)을 종전대비 16.7% 하향

- 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 400,000원(2023년 EPS x 목표P/E 9.9배 적용) 하향(5%). 아이폰 14 판매 둔화가 2023년 상반기에 지속 전망. 아이폰 15로 투자 시각을 이동, 하반기에 초점을 맞춘 비중확대 유지. 투자포인트는

 

2023년 하반기 최고 실적 경신 전망

- 1) 2023년 매출과 영업이익은 전년대비 각각 15.9%, 4.3%씩 증가를 예상. 국내 다른 IT 기업의 매출과 영업이익이 역성장을 예상한 가운데 LG이노텍은 애플내 확고한 경쟁력과 광학솔루션의 평균공급단가 상승으로 2023년 하반기 실적 호조 관점에서 신뢰성이 높다고 판단. 현 시점에서 밸류에이션 매력을 감안하면 하반기 에 초점을 맞춘 비중확대 전략이 필요 - 2) 애플의 아이폰15 특징(예상)은 1) 처음으로 고배율 줌이 가능한 폴디드 카메라 를 적용, 2023년 1개 및 2024년 2개 모델로 확대 추정. LG이노텍이 핵심적인 공 급업체인 동시에 평균공급단가(ASP) 상승으로 높은 성장이 지속. 특히 OIS(손떨림 보정부품)을 내재화하여 애플에 공급, 모듈보다 수익성이 높아 카메라모듈(광학솔 루션) 영업이익률 개선에 기여. 아이폰15 중 일반 모델도 추가적으로 화소 수 상 향을 예상. 광학술루션의 평균공급단가(ASP)의 상승도 긍정적인 요인으로 평가

 

 

 

신한투자증권: 상반기 수익성 하락, 하반기 ASP 상승

2023년: 감익으로 추정치 하향. 그러나 뚜렷한 상저하고

2023년 영업이익은 1.19조원(YoY -7%)로 전망한다. 기존 추정치는 1.48조원이었다. 전년대비 감익은 상반기 부진 영향이다. 그러나 하반 기에는 가파른 반등이 예상된다. 다수의 제품 변화 때문이다. ① 하반기에는 신제품(폴디드줌)이 공급된다. 기존 망원카메라보다 2 배 이상의 가격이다. ② 고화소 카메라(48M)와 전면 카메라의 매출 비중도 늘어난다. ③ 3D 카메라도 개선된다. 세 가지 변화 모두 23년 과 24년의 카메라 ASP 가정에 상승 요인으로 작용한다.

 

목표주가 400,000원, 투자의견 매수 유지

EPS 추정치를 하향했다. 그러나 이미 고객사 스마트폰 판매둔화와 실적 감소 우려는 주가에 반영됐다.

① 대다수 IT 부품 기업들은 고객사의 세트 판매량에 23년 실적이 좌 우될 것이다. 그러나 동사는 ASP 상승으로 차별화 된다. ② 글로벌 고객사들의 MR(AR/VR) 출시 지연으로 기대감이 약화됐 다. 다수의 제조사들은 여전히 23년에 VR의 출시를 목표하고 있다. ③ 동사의 주가 흐름은 지난 4개월간 (22년 9월 30일 이후) IT 대형주 중 가장 부진했다. 그러나 IT하드웨어 기업들의 중장기 수요 및 주가 흐름은 유사한 방향성을 보일 것이다. 주가와 수급이 가장 부진했던 LG이노텍이 향후에는 저점 매력이 부각될 수 있다고 생각한다.

 

 

 

하이투자증권: 수익성 추가 하향… 앞으로 기회요인은?

수요는 하향 안정화, 수익성에 대한 눈높이 추가 하향

투자의견 Buy, 목표주가 35 만원을 유지한다. 12 개월 선행 BPS 215,713 원에 역사적 평균 P/B 1.5 배를 적용했다. 수요와 관련된 우려는 더이상 새롭지 않으며 주가에 선반영된 것으로 판단하나, 상반기를 중심으로 광학솔루

션 수익성에 대한 눈높이가 더 하향될 필요가 있는 만큼, 단기적인 주가 모멘텀은 부재할 전망이다.

 

유럽의 반등과 폴디드모듈의 판가

상반기 이후 기대할 수 있는 부분은 무엇일까? 크게 두 가지다.

① 유럽의 반등+중국 리오프닝: 22 년 1 월~11 월 누적 iPhone 의 지역별 판매 비중은 북미 32%, 중국 22%, 유럽 19%, 기타 27%다. 동기간 판매 성장률은 북미 -12%, 중국 -0.4%, 유럽 -18%, 기타 -0.4%다[그림 3, 그림 4]. 판매 비중으로 3 번째인 유럽의 부진이 눈에 띈다. 에너지난으로 인한 소비 부진과 달러화 강세, 유로화 약세에 따른 iPhone 가격 인상 때문이다. 예컨대, 독일의 iPhone 14 시리즈 가격은 전작 대비 100 유로 이상 올랐다. 다만 에너지난이 예상보다 심화되지 않으며 소비 심리가 반등하였고, 환율도 정상화된만큼 유럽에서의 반등을 기대해본다[그림 5]. 이외로, 중국도 리오프닝 효과로 견고한 분위기를 이어갈 전망이다.

② 폴디드모듈의 판가: 동사는 올해 광학솔루션 사업부에 1.7 조원을 투자할 계획이다. 이는 ‘22 년 대비 +61% 큰 규모다[그림 6]. 투자 규모가 이전보다 더 커진만큼, 폴디드모듈의 판가, 혹은 액츄에이터의 마진 개선 요인이 예상보다 더 클 가능성이 잠재 업사이드다. 참고로 지난 3Q22 이후 광학솔루션 사업부의 매출 서프라이즈가 크게 발생하고 있는데, 이 또한 48MP 카메라모듈의 판가를 과소평가했기 때문이다.

 

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키움증권: 시선은 다시 아이폰 15 사이클로

아이폰 15 카메라 고도화에 초점, 연간 증익 전망 유지

동사에 대한 투자포인트는 아이폰 15 시리즈의 광학솔루션 사양 고도화에 초점을 맞춰야 할 것이다. 최상위 Pro Max 모델은 폴디드줌 카메라를 채용하 고, 4800만 화소 카메라가 전 모델로 확대 채용될 것으로 거론된다. 폴디드줌 카메라는 판가 상승과 함께 액추에이터 내재화에 따른 수익성 개선 효과도 기 대된다. 아이폰 카메라의 기술적 도약은 늘 동사에게 기회였다. 동사는 앞서 올해 광학솔루션 시설투자 금액으로 1조 6,500억원을 공시했는 데, 지난해보다 65% 급증한 규모이다. 폴디드줌 카메라를 중심으로 지속 성장 기반을 마련하고자 한다. 올해 영업이익 추정치를 1조 3,633억원(YoY 7%)으로 하향하지만, 증익 전망 을 유지한다.

 

 

교보증권: 4Q22 Review : 컨센서스 하회

 

본 게임은 하반기, 뚜렷한 상저하고 전망

2023년 1분기 매출액 4조 8,268억원(YoY +22.1%, QoQ -26.3%), 영업이익 1,970억원(YoY -46.3%, QoQ +15.9%) 전망. 2023년 연간 매출액 20조 2,294억 원(YoY +3.3%), 영업이익 1조 2,836억원(YoY +0.9%)전망. 11월 부진했던 고객사 물량의 이연수요에도 불구하고 환율 하락에 대한 부담과 광학 솔루션 사업부의 고정 비 증가로 인한 수익성 하락, 전반적인 IT수요 부진이 이어지면서 상반기 불확실성은 여전한 상황.

 

투자의견 BUY, 목표주가 370,000원 하향

고객사 수요 부진에 대한 우려와 22년 11월 중국 공장 생산차질로 인한 실적 부진에 따라 주가하락이 이어지고 있으며 상반기에 개선되기 어렵다는 판단하에 목표주가를 370,000원으로 하향(‘23년 EPS값에 22년 AVG PER 적용). 그러나 이러한 실적 우려는 주가에 선 반영되었으며 하반기 예정된 폴디드줌 신형 카메라 모듈 공급으로 인한 판가 상승과 부품 내재화를 통한 원가 절감효과를 통한 하반기 실적 개선을 바탕으로 XR기기 출시에 대한 기대감으로 투자의견 Buy 유지.

 

 

 

하나증권: 하반기 기대감 유효

 

1Q23 Preview: 일회성 비용 기저 효과로 전분기대비 개선

LG이노텍의 23년 1분기 매출액은 5조 673억원(YoY +28%, QoQ -23%), 영업이익은 1,944억원(YoY -47%, QoQ +14%) 으로 전망한다. 광학솔루션 부문은 지난 분기의 생산 차질 분 이 일부 이연되며 1분기 기준 최대 매출액 4조 2,178억원을 달성할 전망이다. 다만, 환율 급락으로 인해 수익성은 전년동기대비 부진할 것으로 추산된다. 기판 소재 부문은 전분기 일회성 비용이 제거되며 20% 내외의 영업이익률로 회귀할 것으 로 추정한다. 패키지기판의 수익성이 전년동기대비 악화가 불 가피해 사업부 전체로 보면 전년동기 수준의 영업이익률 시현 은 어려울 것으로 판단한다.

 

판가 상승에 의한 실적 가시성은 차별화 포인트

LG이노텍에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 기존 43만원에서 38만원으로 하향한다. 이는 2023년 연간 영업 이익을 기존대비 22% 하향한 것에 기인한다. 환율 가정을 기존 1,300원에서 1,250원으로 변경했고, 23년 상반기 수익성을 기존대비 보수적으로 추정했다. 23년 하반기 실적도 기존대비 하향했지만, 이는 환율에 의한 영향이 대부분이다. 신규 모델 에 처음으로 탑재되는 폴디드 줌, 48백만 화소의 확대 적용, Face ID의 스펙 상향으로 인해 광학솔루션의 판가 인상 가능 성은 상당히 높다. 그로 인한 외형 성장과 증익 가시성은 LG 이노텍의 핵심 투자포인트다. 단기적 모멘텀 부재가 아쉽지만, 하반기 기대감이 형성되는 구간에서는 비중확대 기회가 올 것 으로 판단한다.

 

 

이베스트투자증권: 2023년 어려운 시황에도 성장을 기대 

2023년 어려운 시황에도 성장을 기대: 상저하고 완화

2023년 실적은 매출액 20.9조원(+6.5%YoY), 영업이익 1.4조원(+12.9%YoY)으로 추정한다. 정저우 공장 생산 차질로 인한 아이폰14 흥행 감소로 동사의 2023년 매출 추이가 상저하고의 흐름을 크게 보일 것으로 우려되었으나 출하량이 증가하며 예상 대비 완 화될 것으로 예상한다. 전략고객이 신제품 전모델에 48M 카메라를 탑재할 것으로 기대 되는 가운데 동사는 SCM 내 단독으로 폴디드줌 신형 카메라 모듈 공급을 앞두고 있어 ASP 상승 효과로 외형성장을 지속해 나갈 것으로 전망한다. 또한 폴디드줌의 핵심부품 액추에이터 직접 생산을 통한 내재화로 원가를 절감할 수 있을 것이다. 다만 과거 대비 Capex 규모가 (광학솔루션 투자금액 2022년 1.1조원→2023년 1.7조원) 높아진 상황 에서 초기 모델 양산 수율과 가동율 확보가 중요할 것이다.

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 400,000원 유지

투자의견 Buy, 목표주가 400,000원을 유지한다. 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 6.6x, P/B 1.3x로 과거 밴드 평균을 하회하고 있으며 아이폰 생산 차질에 따른 실적 우려는 이미 주가에 선반영 되었다고 판단한다. 스마트폰 업황이 부진한 가운데 시장은 중 국 리오프닝 기대감을 지속적으로 높여가며 중국 OEM들의 반등 가능성을 제기하고 있 다. 하지만 최근 몇 년간의 시장 동향을 살펴보았을 때 소비자들의 선택은 차별화 경쟁력 이 사라진 안드로이드 제품 보다 확실한 스펙 향상이 돋보이는 아이폰을 선택할 가능성 이 높을 것으로 판단한다. 단기모멘텀은 제한적이나 실적 가시성이 확보되는 2H23이 다 가오는 만큼 비중 확대의 기회를 모색할 시기이다.

 

★ 이상 증권사의 의견을 보면 

  첫째, 현재 주가는 동사의 실적과 업황이 모두 반영된 가격이다.

  둘째, 2023년 1분기에는 전분기 대비 좋은 실적을 기록하겠지만 수익성은 전년동기 보다 낮을 것이다.

  셋째, 상반기 보다는 하반기에 더 좋은 실적이 예상된다.

 

★ 증권사 평균 목표주가는 약 385,000원입니다. 1/26 종가 277,500원 대비 38% 정도의 상승여력이 있습니다.

 

LG이노텍 주가 전망을 위한 실적 전망

대신증권

신한투자증권

하이투자증권

키움증권

교보증권

하나증권

★ LG이노텍 주가 전망을 위한 실적 전망입니다. 증권사별로 차이가 있지만 공통적인 예상치를 살펴보았을 때 LG이노텍 매출과 이익이 꾸준하게 유지될것으로 예상하고 있습니다. 2024년 예상 PER는 5.7~7.5 사이입니다. 2022년 PER는 6.1~7.2입니다. 꾸준한 이익 달성으로 2024년 PBR은 1.05~1.31 수준을 예상하고 있습니다.  하나증권에서 예상하는 2024년 배당수익률은 1.6%정도로 그렇게 크지 않은 상황입니다.

 

LG이노텍 주가 PER, PBR 밴드차트

★ LG이노텍 주가 PER, PBR은 현재 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 주가 조정으로 인해 많이 낮아진 모습입니다. 추가적인 주가 하락이 제한적일 것이란 것을 예상할 수 있는 부분입니다.

 

 

LG이노텍 주가 차트

★ LG 이노텍 주가 주봉차트입니다. 최고가 414,500원 대비 33%하락한 가격입니다. 2022년 실적 성장과 주식 시장 호황으로인해 큰 폭으로 주가가 상승했습니다.  하지만 정점을 지나 많은 조정을 받은 상황입니다.

 

현재 주가는 LG이노텍의 업황이 반영된 가격이라고 볼 수 있습니다. 앞으로 더 좋은 상황이 예상된다는 의견이 지배적이므로 장기적으로 보았을 때 우상향을 기대해 볼 수 있는 지점이라고 생각합니다. 하지만 가파르게 주가가 상승하리라고 예상할 수는 없습니다. 차후 실적과 업황에 따라 전망은 얼마든지 바뀔 수 있는 시점입니다.

 

LG이노텍 주식은 유통기한이 없을까?

현재 LG이노텍의 사업 내용과 전망을 통해 살펴보았듯이 앞으로 사업이 꾸준히 유지될 것으로 기대됩니다. 따라서 LG이노텍 주식은 앞으로 지속적으로 그 가치를 유지할 것으로 보입니다. 저는 항상 주식의 유통기한을 중요하게 생각합니다. 그 이유는 유통기한이 없는 주식은 손해를 볼 확률이 확 줄어들기 때문입니다. 또한, 가치가 유지될 것이므로 매수 후 주가가 떨어지더라도 마음을 졸일 필요가 없습니다.

 

LG이노텍 주식은 현재 낮은 가격인가?

PER, PBR로 미루어 보았을 때 적정가 또는 약간의 저평가 수준으로 판단해볼 수 있습니다. 사업 전망에 따라서 추가적인 하락이 가능한 주가이기 때문입니다. 하지만 거꾸로 상황에 따라서는 현재 가격대가 낮은 가격이 될 수도 있습니다. 업황이 좋아지고 추가적인 호재가 터진다면 현재 사업이 원활하므로 주가 상승이 가능하기 때문입니다.

 

그렇다면 투자는 어떻게?

당분가 주가는 등락을 반복하면서 횡보하거나 아주 완만한 우상향을 그릴 가능성이 높습니다. 따라서 등락폭을 활용한 매매를 통해 단기 차익 실현이 가능합니다. 변동성이 크지 않아 큰 수익을 기대하긴 어렵지만, 기업가치가 안정된 회사이므로 위험하지 않은 투자처가 될 수 있습니다. 등락을 활용한 단기 투자를 하실 때는 이평선이나 가격대를 기준으로 분할 매수 분할 매도를 통해 기준보다 낮은 가격에 사고 높아지면 팔아서 이익을 실현하실 수 있습니다. 기준과 타이밍은 연습을 통해 각자 잡아가시는 것이 좋습니다.

장기적으로 보았을 때에도 보수적인 투자를 원하시는 분들께는 좋은 시점이 될 수 있습니다. 앞서 리포트 예상대로 향후 업황이 좋아짐에 따른 주가 상승을 예상해볼 수 있기 때문입니다.

 

혹시 매수 후 가격이 내려간다면 추가 매수를 통해 더 낮은 가격에 산다면 좋은 가격대에 회사의 일부를 살 수 있습니다. 반대로 매수 후 가격이 오른다면 각자의 목표에 따라서 매도를 하여 익절을 하는 것도 좋은 방법입니다. 만약 더 기다리신다면 더 기다리는 이유를 스스로 생각해보고 기다리는 것이 중요합니다. 

 

가격이 되었든 이벤트가 되었든 가치가 되었든 간에 자기 스스로 사는 이유와 파는 이유를 명확히 정하면서 투자를 하는 것이 투자 실력을 키우는 방법입니다. 꼭! 기억해두시기 바랍니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 작성한 글입니다. 투자의 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.