효성티앤씨 주가 전망 "닝샤 스팬덱스 플랜트, 본격 가동 개시"

안녕하세요! 부자될레오입니다.

키움증권에서 효성티앤씨의 리포트를 발행했습니다. 제목은 "닝샤 스팬덱스 플랜트, 본격 가동 개시"입니다.

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효성티앤씨의 작년 4분기 영업이익은 3,846억원으로 작년 동기 대비 195.6% 증가 하며, 시장 기대치에 부합할 전망입니다. 견고한 ASP가 지속되는 가운데, 터키 증설 분 가동으로 스판덱스 판매량의 증가가 예상되고, 수출주에 우호적인 환율 효과가 예상되기 때문입니다. 한편 동사의 신규 닝샤 스판덱스 플랜트가 본격 가동에 들어 간 것으로 보입니다. 계획된 증설 완료(10개 라인) 시 닝샤 법인에서만 4조원의 매 출액이 발생할 전망입니다.

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작년 4분기 영업이익, 시장 기대치 부합 전망

효성티앤씨의 작년 4분기 영업이익은 3,846억원으로 전년 동기 대비 195.6% 증가하며, 시장 기대치에 부합할 전망이다. 경쟁사의 증설 및 BDO 등 주요 원재료 가격 상승 등 일부 손익에 부정적인 요인이 존재할 것으로 예 상되지만, 1) 터키 1.5만톤 증설분의 본격 가동으로 스판덱스 판매량의 증가 가 전망되고, 2) 스판덱스 혼용율 증가 등 구조적 수요 확대 및 수출주에 우 호적인 환율 효과로 동사의 Blended ASP의 견조세가 예상되고, 3) 중국의 PTMEG 수급 타이트를 고려하면 경쟁사 증설 물량이 시장에 영향을 미치지 못할 것으로 추정되며, 4) PEN/NY 등은 전 분기 정기보수 진행에 따른 물량 측면의 증가와 친환경 제품인 리젠 판매량 확대로 전 분기 대비 증익이 예상 되기 때문이다. 이에 동사의 올해 연간 영업이익, ROE는 각각 1.45조원, ROE 86.6%를 기록하는 등 역대급 수치를 기록할 전망이다. 현재 동사의 시 가총액이 2.6조원인 점을 고려하면 과도한 저평가 상태로 판단된다.

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올해 영업이익, 차별화된 실적 유지 전망

동사의 주가는 작년 하반기 이후 하락세를 기록하고 있다. 공급 증가 전망으 로 작년을 기점으로 실적 피크 아웃 우려 등이 반영되었기 때문이다. 다만 동사의 올해 영업이익은 1조1,362억원으로 예년 대비 차별화된 실적을 지속할 전망이다. PTMEG 증설 제한으로 동사를 제외한 경쟁 스판덱스 업체들의 유 효 공급 증가가 크지 않을 전망이고, 동사는 터키/브라질/인도/중국 법인들 의 증설로 약 20%의 물량 증가 효과가 발생할 예상이며, 중국 닝샤 PTMEG 증설 완료로 수익성이 높은 PTMEG 실적 개선도 전망되기 때문이다.

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중국 닝샤 스판덱스 플랜트, 1차 생산라인 본격 가동

외신 등에 따르면 작년 12월 22일 중국 닝샤 자치구에 소재한 동사의 닝둥 스판덱스 플랜트의 첫번째 생산라인(3.6만톤)이 본격 가동을 시작하였다. 동 생산라인은 작년 3월 18일부터 착공을 시작하여 280일만에 생산을 돌입하였 다. 이는 중국 스판덱스 업계를 통틀어 가장 빠른 건설 속도이다. 한편 동사 는 닝샤 플랜트에 향후 2~5차에 걸쳐 총 10개의 스판덱스 생산라인을 구축 할 계획이다. 연산 36만톤의 스판덱스 플랜트가 모두 완공될 경우 닝샤 플랜 트에서만 매출액 4조원, 세전이익 5,700억원을 창출할 것으로 예상된다.

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효성티앤씨의 투자의견 BUY, 목표주가는 930,000원을 제시하였습니다.

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효성티앤씨의 일봉차트입니다. 실적전망 하락에 따른 목표주가 하락에 따라 -9.15% 주가가 하락하였습니다. 하지만 현재 주가는 과도한 저평가 구간으로 보이며 현재 주가 수준은 하방경직성을 가질 것으로 보입니다. 단기적으로는 60일선 돌파를 확인하고 매수하여 차익실현에 나서는 전략을 추천합니다. 장기적으로는 현주가에서 BUY & HOLD 전략이 유효하다고 생각합니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성한 것입니다.