호텔신라 주가 전망 목표주가

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

호텔신라 주가 전망이 궁금하신 분이 많으실 것입니다. 대신증권, 유안타증권, IBK투자증권에서 호텔신라 주가 전망 리포트를 발행하였습니다. 정리해보겠습니다.

대신증권- 하반기 내국인 면세 수요 회복 예상
유안타증권- 1Q22 리뷰 : 보릿고개를 넘는 중
IBK투자증권- 시황 악화와 비용 부담, 최저점 확인

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대신증권

투자의견 BUY, 목표주가 100,000원 유지

- 투자의견 BUY와 목표주가 100,000원(2023년 예상 EV/EBITDA 19배, 2017 년 면세점 업황 회복 시 EV/EBITDA 기준)유지. 22-23년 실적을 하향 조정 하였으나 해외 여행 정상화가 예상되는 2023년을 목표주가 기준 시점으로 변경하고 목표주가를 그대로 유지

- 베이징 동계 올림픽 이후 2분기부터 따이공 수요 회복을 예상했던 것과 달 리 3월 갑작스럽게 중국 주요 도시의 lock down로 인해 2분기 면세 업황 회 복이 예상보다 지연되고 있는 상황. 코로나 리스크 상황 지속을 고려할 때 단기 주가 상승 모멘텀은 크지 않아 보이나 오랜 기간 코로나 피해주로 주가 가 부진했던 점을 고려하면 중국 주요 도시 lock down 해제와 동시에 주가 는 반등 가능성이 매우 큼. 또한 따이공 시장의 불확실성에도 불구하고 내국 인 면세 수요가 본격적으로 회복될 경우 무난한 실적 개선이 예상됨. 이러한 점을 종합적으로 고려했을 때 주가는 하반기부터 본격적인 회복 흐름 예상

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유안타증권

중국 불확실성은 여전, 고객 믹스의 개선은 점진적으로 나타날 것

중국의 고강도 봉쇄조치는 2분기에도 이어지고 있다. 중국발 불확실성이 여전한 이유다. 다만 1분기 실적을 통해 확인한 바와 같이, 봉쇄조치에도 불구하고 따이공의 수요는 최소한 전년수 준으로 방어가 되었다.

내국인의 매출 확대는 여행 성수기로 진입하는 2분기말부터 점진적으로 회복되는 모습이 나타날 것으로 예상된다. 당사는 중국인 인바운드의 회복 시기는 연말로 전망하고 있다. 이와 같이 단계적으로 소매 고객의 회복 상황에서 면세업종의 수익성 개선을 기대해볼 수 있을 것 으로 전망한다. 현재 면세업종의 지나치게 낮아진 수익성은 결국 따이공(도매)에게 집중된 매 출 비중의 영향이기 때문이다. 코로나19 이전의 ‘매출원가율+알선수수료율’은 80% 내외 수 준이었으나, 현재는 95% 수준에 달한다.

1분기가 매출과 이익단에 있어서 리오프닝 회복 이전의 보릿고개이며, 그 보릿고개를 거의 다 넘어왔다. 실적의 개선의 방향성 하에 있다는 판단이다. 본격적인 실적의 회복 시기를 중국인 인바운드 회복 시기로 판단하기 때문에 긴 호흡으로 매수관점에서 접근할 것을 추천한다.

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IBK투자증권

22년 2분기 내국인 리오프닝과 상해 방역 완화 기대

2022년 상반기 다이고 알선수수료율은 여전히 고요율이 유지되고 있다. 1분기 중국 내 베이징올림픽 관련 방역 강화, 심천에 이은 상해 봉쇄 영향으로 도매 거래 의존도가 대부분인 상황에서 고요율의 알선수수료 적용은 불가피하기 때문이다. 여기에 특허수 수료 감면 중단에 따른 수수료 증가, 일회성 상여 충당금 증가로 면세점 영업이익률은 1.3%(-5.3% yoy)에 그쳤다. 다만 2분기 다이고 알선수수료율의 추가 상승은 없는 상 황이며 5월 이후 상해의 방역 완화 조치가 예상되고 있어 5월은 6월(중국 온라인 이벤 트 618징동데이)을 앞두고 거래량 회복 가능성이 높아지고 있다.

 

최저점 확인 점진적 센티먼트 회복 전망 목표주가 12만원 매수 유지

22년에도 면세 환경은 중국 정부 차원의 내수 면세 강화와 중국 화장품 성장률 둔화, 국내 후발 면세점들의 마케팅 강화로 여전히 부담스러운 상황이다. 그럼에도 동사는 본점을 중심으로 핵심SKU 경쟁우위, 호텔 부문의 투숙률 회복 기조 등 코로나19 발생 이후 최적화된 사업모델을 충분히 이어갈 전망이다. 또한 내국인의 리오프닝 수요가 증가세에 있어 내국인 트래픽 흡수를 위한 온라인 채널 개편, 다이고 신규 거래선 발 굴 등의 대응력을 높이고 있다. 중국의 방역 조치도 일부 완화가 예상되는데 4월말 중 국 상해 내 7개 택배회사 복귀, 일부 오프라인 유통 채널 영업 재개가 확인되어 중국 관련 업황 센티먼트 회복이 가능할 전망이다.

호텔신라 주가 일봉차트

목표주가
대신증권- 100,000원
유안타증권- 95,000원
IBK투자증권- 120,000원
평균목표주가- 105,000원
상승여력- 29.6%

하락보다 상승가능성 높음.

 

성투하세요!