펄어비스 주가 전망

펄어비스 주가 전망

 

SK증권에서 펄어비스 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 펄어비스 주가 전망을 정리해드리겠습니다.

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2023년 상반기부터 다시 신작 모멘텀 기대

- 2015 년 MMORPG PC 게임 ‘검은사막’ 출시, 2018 년~2019 년 모바일/콘솔로 확장

- 북미/유럽 매출 비중이 높고, 플랫폼 매출 비중은 PC 70%, 모바일 24%, 콘솔6%

- 2Q22 기대감이 높았던 중국향 검은사막 모바일 매출이 예상치를 하회하면서 주가 하락

- 1H23 트리플A 급 PC/콘솔 대작 붉은사막 출시로 외형성장 기대 - 2022 년 매출액 3,912 억원(-3% YoY), 영업이익 387 억원(-10% YoY) 전망

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자체 게임 엔진 보유한 MMORPG 게임 개발사

펄어비스는 2010 년에 설립된 MMORPG 게임 개발사다. 자체 개발한 엔진을 기반으 로 높은 수준의 게임들을 개발 중이다. 2015 년 MMORPG PC 게임 ‘검은사막’을 출시 했으며, 2018 년~2019 년 모바일과 콘솔 플랫폼에서도 서비스를 개시했다. 2018 년 10 월 CCP Games 인수를 통해 ‘이브 온라인’ IP 를 확보했다. 1Q22 기준 매출 비중은 검 은사막 IP 80%, 이브 IP 20%다. 지역별 매출 비중은 북미/유럽 52%, 아시아 27%, 국 내 21%며, 플랫폼별 매출 비중은 PC 70%, 모바일 24%, 콘솔 6%다. 2022 년 매출액은 3,912 억원(-3% YoY), 영업이익은 387 억원(-10% YoY)으로 전망한다.

 

1H23 트리플A PC/콘솔 신작 출시 예정

펄어비스는 1H23 신작 ‘붉은사막’을 출시해 외형성장이 기대되며, 트리플A 급 PC/콘솔 대작인만큼 첫분기에 400 만장 판매 및 2,880 억원 매출이 예상된다. 누적 600 만장 판 매가 기대되며, 중장기적으로 인앱결제로 인한 매출도 기대된다. 단 예상치를 하회할 경 우 밸류에이션 부담은 불가피하며, 차기 신작 ‘도깨비’ 출시가 1 년 뒤에 예정되어 있는 만큼 이번 신작 성과의 중요도는 매우 높은 편이다.

 

투자의견 매수, 목표주가 69,000 원으로 커버리지 개시

목표주가는 신작 매출이 본격적으로 발생하는 2023 년 예상 EPS(3,835 원)에 게임사 Electronic Arts 와 Activision Blizzard 의 평균 PER 18 배를 적용했다. 2023 년 매출액은 7,962 억원(+104% YoY), 영업이익은 3,060 억원(+691% YoY)을 기록할 것으로 전망 한다. 1H23 신작 붉은사막 출시로 인한 외형성장과 함께 2024 년 상반기 출시 예정인 오픈월드 메타버스 ‘도깨비’에 대한 높은 기대감이 지속될 것으로 예상한다.

 

펄어비스 주가 전망을 위한 실적 전망

펄어비스는 2023년부터 큰 폭의 실적 상승을 예상하고 있습니다. 이는 신작에 따른 매출 및 이익 증가를 기대하고 있기 때문입니다. 펄어비스의 앞으로 주가는 신작의 성패에 달려있습니다.

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2023년 기대 신작은 붉은사막 콘솔/PC 게임입니다. 누적 600만장 이상 판매를 예상하고 있습니다. 이에 따른 매출은 4320억원이 될것으로 예상하고 있습니다.

 

펄어비스 PER, PBR 밴드차트

펄어비스는 주가 상승 및 매출, 이익 감소에 따른 PER, PBR이 고평가된 모습을 보였습니다. 하지만 주가가 급락함에 따라 PER, PBR이 2020년 급등 이전 수준으로 회복하고 있습니다.

 

펄어비스 주가 주봉차트

펄어비스 주가 주봉차트

 

펄어비스 주가 일봉차트

펄어비스 주가 차트를 보면 펄어비스에 대한 투자자들의 기대감이 모두 무너져내렸음을 확인할 수 있습니다. 주가 하락에는 2가지 요인이 작용하고 있습니다. 첫번째는 투자의 빙하기 도래입니다. 코로나로 인해 풀렸던 유동성을 회수하는 시기가 도래하면서 투자자들의 심리가 얼어붙었습니다. 투자자들은 주식을 팔고 현금을 확보하고 있습니다. 이에따라 주식 가격이 급격히 하락 중입니다. 두번째는 기대작이었던 검은사막 모바일 중국의 흥행 실패입니다. 당초 기대를 모았던 검사 모바일 중국은 예상치를 크게 밑돌면서 투자자들에게 실망감을 안겨주었습니다. 이에따라 지난 4월 주가가 큰폭으로 하락하였습니다. 

 

현재 추세로 보았을 때 펄어비스 주가는 2020년 기록했던 40,000원 선까지 내려갈 가능성이 있습니다. 다만 그 아래로 내려갈 가능성은 낮습니다. 현재 시장은 위기 상황입니다. 공포에 빠진 투자자들은 주식을 마구 팔아대고 있습니다. 이러한 상황은 당분간 지속될 가능성이 큽니다. 따라서 당분간은 관망하며 흐름을 살피는 것이 좋습니다. 그러나 주식시장을 떠나서는 안됩니다. 현재의 위기는 곧 기회가 될 것입니다. 현금을 확보하고 하락세가 진정되기를 기다리시기 바랍니다. 그때부터 새로운 기회가 찾아올 것입니다. 

 

현재 펄어비스의 신작 출시와 실적 전망을 보았을 때, 이 위기가 끝나고 난 후 충분한 투자할만한 가치가 있어 보입니다. 따라서 때를 놓치지 마시고 투자하셔서 수익 실현하시기 바라겠습니다. 시장 상황과 신작 출시 기대감을 잘 보시고 대응하시기 바랍니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성하였습니다.