엔씨소프트 주가 전망 목표주가 실적전망

안녕하세요! 레오투자연구소 레오팍입니다.

국내 최대의 게임사 중 하나인 엔씨소프트 주가 전망에 대한 투자자 여러분들의 궁금증이 많은실 것입니다. 레오투자연구소에서 이베스트투자증권의 엔씨소프트 주가 전망 리포트를 리뷰하겠습니다. 제목은 "실적 예상 대비 부진 전망. 일단 1Q22 Showcase 주목" 입니다. 함께 글을 읽으시면서 엔씨소프트 투자에 대한 방향을 잡아보시기를 바랍니다.

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4Q21P: QoQ 대폭 개선되나 당사 및 컨센서스 전망치 대폭 미달 추정

4Q21 연결영업실적은 매출 7,498억원(qoq 50%), 영업이익 1,704억원(qoq 77%)으로서 11/4 론칭한 [리니지 W 12개국] 매출의 신규 기여로 전분기 대비로는 대폭 개선되나, 기존 주력게임들의 예상치에 크게 미달하는 부진과 인건비 등 영업비용의 예상치 대비 대폭 초과로 당사 및 시장 컨센서스 전망치에는 대폭 미달할 것으로 추정한다.

 

11/4 론칭한 [리니지 W 12개국]은 예상을 훨씬 초과하는 대호조가 예상되는 바, 4Q21 일평균 매출은 50억원대로서 종전 전망치 40억원대를 대폭 초과할 것으로 추정한다. 문제는 기존 주력게임들의 부진이다. PC게임은 전체적으로 QoQ 소폭 증가할 것으로 예상 했었으나 QoQ 소폭 감소할 것으로 추정한다. 모바일게임은 기존 주력게임들 모두 [리니 지 W] 관련 Cannibalization 영향 등으로 일평균 매출 QoQ 감소폭이 종전 전망치를 대폭 초과할 것으로 추정한다. 기존 주력게임들의 종전 전망치 대비 미달액이 [리니지 W 12 개국]의 종전 전망치 대비 초과액보다 더 클 것으로 추산됨에 따라 4Q21 연결매출은 7,498억원으로서 종전 전망치(8,045억원)에 7% 미달할 것으로 추정했다.

 

4Q21 연결영업실적은 종전 전망치 대비 매출은 7% 미달하나 영업비용은 6% 초과할 것으로 추정함에 따라 영업이익은 34% 미달할 것으로 추정했다. 영업비용이 종전 전망치 대비 초과할 것으로 추정한 것은 [리니지 W 12개국] 빅히트에 따른 인센티브 규모가 예상을 대폭 초과하고, [리니지 W 12개국] 론칭 마케팅비가 예상을 다소 초과하며, 야구단 비용도 FA 2인 영입에 따른 계약금으로 예상을 대폭 초과한 것으로 추산하기 때문이다.

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1Q22 Showcase가 신작 몇 개 공개에 그치지 않고 [P2E 게임 사업 운영 에 대한 구체적인 전략]도 공개하는 자리가 되기를 기대

 

목표주가는 118만원에서 83만원으로 29.7% 하향하나 지속적 주가 하락으로 밸류에이션 측면의 상승여력은 유효한 상황이라 투자의견은 Buy를 유지한다. 목표주가 하향은 4Q21 실적이 예상치 대비 미달이 예상되는 점을 감안한 실적 전망치 하향, 최근 성장주 밸류에 이션 디스카운트 상황을 감안한 적용 Multiple 하향 등에 따른 것이다.

 

[리니지 W] 히트수준이 [블소2] 부진을 메이크업하고도 남을 만큼의 빅히트였음에도 특정인의 일탈한 수급 영향으로 주가는 비정상적 급등 후 바로 기세가 꺾여 버리며 신작모멘텀이 정상적 수순으로 가치에 반영되지 못한 점은 아쉬운 부분이다. 이후엔 3Q21 실적 발표 시 Outline을 제시했던 블록체인 기반 P2E 게임 사업에 대한 Follow Up 부재, [리니지 W] 대호조에도 불구하고 기존 게임들의 부진과 비용 급증으로 4Q21 실적이 예상 대비 부진할 것이라는 우려 등으로 주가는 더 깊은 수렁으로 빠져들었다.

 

[리니지 W] 신작모멘텀은 제대로 작동도 하지 못한 채 소진되었으며 당분간은 그 정도 수준의 신작모멘텀을 기대하기 힘든 상황이다. 단기적으로 의미 있는 모멘텀을 창출하기 위 해선 게임업계 최대 화두인 블록체인 기반 P2E 게임 사업에 대한 구체적인 전략을 제시하고 단계별 진행성과를 평가받는 것도 하나의 현실적 방법이라 판단한다. 일단 1Q22 예 정인 Showcase를 주목해 보자. 이 행사가 단순히 신작 몇 개를 공개하는 자리가 아니라 [P2E 게임 사업 운영에 대한 구체적인 전략]도 공개하는 자리가 되기를 기대한다.

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엔씨소프트 주가 전망을 위한 실적전망

엔씨소프트의 실적 전망입니다. 2021년 실적은 부진하안 2022년, 2023년 실적은 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 예상대로 실적이 상승한다면 현 주가는 낮은 수준입니다. 하지만 실제 예상대로 실적인 흘러갈지 이에 따라 엔씨소프트의 주가가 상승할지는 두고 보아야 합니다.

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엔씨소프트 주가 월봉차트

엔씨소프트 주가 월봉차트입니다. 엔씨소프트는 국내 대표 게임사로 꾸준한 주가 성장을 보여왔습니다. 하지만 최근 신작 리니지에 대한 실망과 비전 부재, 신규 경쟁사의 출현으로 주가가 큰폭의 조정을 받고 있습니다. 현재는 60월선의 지지를 받고 있습니다. 앞으로 어떤 흐름일지 주목됩니다.

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엔씨소프트 주가 주봉차트

엔씨소프트 주가 주봉차트입니다. 현 차트에서는 120주 이평선 아래로 내려왔을만큼 큰 폭으로 주가가 하락해있는 상황입니다. 현 주가는 직전에 저점 부분입니다. 쌍바닥을 치고 상승할 가능성도 충분히 있습니다.

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엔씨소프트 주가 일봉차트

엔씨소프트 주가 일봉차트입니다. 직전 최저가인 555,000원 부근에 있습니다. 투자자들은 바닥이 어디인지를 확인하듯 주가가 횡보하다 하락 횡보하다 하락하며 계단식 하락을 보여주고 있습니다. 현 가격대가 바닥일 가능성도 충분히 있습니다. 하지만 섣부른 판단보다는 추세 전환을 확인한 후 투자하는 것이 좋을 것 같습니다. 리포트를 통해 확인했듯이 현재 엔씨소프트의 실적과 모멘텀은 부재한 상황입니다. 하지만 앞으로의 사업 전망과 실적에 대한 기대감은 여전합니다. 따라서 지속적으로 관심을 가지고 관찰하다 상승 시 매수하여 상승 시 매도하여 단기 차익 실현이 가능합니다. 장기적으로도 다시 상승세로 전환할 가능성이 충분한 상황입니다. 현재 보유중이신 분은 홀드. 앞으로 들어가실 분은 조만간 시기를 저울질 하여 투자에 들어가시면 좋을 듯 합니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성하였습니다.