DB하이텍 주가 전망

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

국내 반도체 파운드리 대표기업 DB하이텍이 기업 분할 이슈로 주가가 크게 내려간 가운데 DB하이텍이 호실적을 이어갈 것이란 전망이 나왔습니다. 신한금융투자 리포트를 중심으로 DB하이텍 주가 전망을 정리해보겠습니다.

 

DB하이텍 주가 전망

 

저평가 구간: 신한금융투자

 

3Q22에도 사상 최대 실적 전망

3Q22 실적은 매출액 4,645억원(+6.6%, 이하 QoQ), 영업이익 2,268 억원(+6.4%)으로 사상 최대 실적을 재차 경신할 전망이다. 원재료 가 격, 인건비 상승 등 비용 증가가 예상되나, 100% 가동률이 유지되고 있고 환율이 전 분기 대비 상승하여 실적이 개선될 전망이다.

4Q22에는 매출액 4,419억원(-4.9%), 영업이익 1,874억원(-17.4%) 전망한다. 인센티브 등 일회성 비용 때문이다. 2022년 매출액 1조 7,371억원(+43.0% YoY), 영업이익 8,090억원(+102.7%) 전망한다.

 

매크로 불안이 전반적으로 반도체 수요에 부정적 영향

전반적으로 최근 반도체 수요가 좋지 않다. 매크로 불안 때문이다. 메모리 반도체는 오더컷에 의한 실적 하락이 진행 중이다. 비메모리 반 도체는 상대적으로 수요가 아직 견조하나, 최근 엔비디아, AMD의 실 적 가이던스 하향이 부정적이다. 동사 가동률은 여전히 100%로 파악 된다. 다만 추가적인 가격 상승이 어려워 보이고, 1H23에는 가격이 일 부 하락할 것으로 보인다. 최근 주가가 부진했던 이유다.

그러나 8인치 Foundry 공급 제약은 장기 지속될 전망이다. CHIP4 동 맹은 중국의 반도체 공급 증가를 제한시킬 요인이다. 그리고 반도체 장비 리드 타임 증가로 장비업체들이 8인치 장비를 만들 여유가 없다. 장기 공급부족에서 발생한 ASP 상승 분이 일부 반납될 수는 있겠으 나, 30% 이상의 OPM을 중장기적으로 유지할 전망이다.

 

다소 과했던 주가 하락 속도. 반도체 수요 부진 감안해도 저평가

매크로 불안 영향으로 2023년 실적은 YoY 감소할 전망이다. 그러나 8인치 Foundry 호황의 구조적 이유(니치마켓 수요증가, 공급제약)는 여전하다. 2H23에 재차 상승 Cycle로 재진입할 전망이다. 최근 주가는 부정적 우려들을 이미 대부분 선반영한 상태다. 매크로 불확실성에 의한 반도체 수요 둔화를 우려해도, 현재 주가는 22F PER 3.1배, 23F PER 4.4배에 불과하다. 현재 주가는 분명한 저평가 구간으 로, 주가 하방 경직성이 매우 강하게 작동할 전망이다.

 

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DB하이텍 주가 전망을 위한 실적 전망

 

DB하이텍 주가 PER, PBR 밴드차트

DB하이텍 주가 투자의견 컨센서스

 

DB하이텍 주가 차트

 

DB하이텍 주가 주봉차트

반도체 수요가 부진한 가운데 전반적인 반도체 기업들의 주가 맥을 못추고 있습니다. DB하이텍 역시 마찬가지입니다. 하지만 리포트에서 보다시피 DB하이텍의 역대급 실적행진은 지속될 것이란 전망입니다. 예상 PER가 2022 3배, 2023 4배 정도가 될정도로 저평가 상황입니다. 따라서 현재 가격 이하로 주가 내려가기는 쉽지 않을 거란 예상입니다. 강력한 안전마진을 가지고 있다고 볼 수 있습니다.

 

기업 분할 이슈가 한번 터지면서 투자자들의 불안을 일으켰는데요. 이는 문제라고 봅니다. 때문에 주가가 더욱 하락하였습니다. 물적분할을 통해 기업가치가 낮아지면서 주가가 떨어져 손해를 보는 것을 학습한 투자자들이 DB하이텍 투자를 꺼리게 된 것이기 때문입니다. 또한 기업의 분할이 DB의 지주회사 전환을 막기 위한 방법의 일환이라는 것도 논란이 되고 있습니다. 

 

하지만 분할이 된다고 하더라고 현재 가격에서 DB하이텍 투자는 손해를 보지는 않을 것으로 보입니다. 이미 주가가 많이 내려가 있는 상황이기 때문입니다. 고점 대비 45%가 하락한 상황에서 분할로 인한 추가 하락은 제한적일 것입니다. 분할이 되어 일시적인 하락을 하더라도 다시 회복할 가능성이 커보입니다.

 

또한 현재 분할에 대한 구체적인 일정이 나오지 않은 상황입니다. 분사시 핵심 사업부가 아닌 반도체 설계 사업부를 분사할 것이라 예상하는만큼 기업가치 변동이 크지 않다는 전망도 있습니다. 결국 현재 주가 하락의 가장 큰 원인은 불확실성이라고 볼 수 있습니다. 관련된 내용은 11월쯤 다시 공유할 예정이라고 하는데요. 그렇다면 그동안의 DB하이텍 주가는 어떻게 움직일 까요?

 

일단 3분기 호실적이 예상되는 만큼 우상향 가능성이 커보입니다. 다만 우상향 기울기가 크지 않을 것이라 생각합니다. 그리고 11월 분할 이슈에 대한 명확한 답변이 나오면 불확실성 해소와 함께 주가의 방향은 결정될 것으로 보입니다. 앞선 여러가지 전망으로 보았을 때 어떤 쪽으로 결론이 나오든 현재 주가에서는 손해보지 않을 것이라 생각합니다. 장기적으로 DB하이텍의 지속적인 성장을 예상하고 있기 때문입니다.

 

결론적으로 투자자들의 과도한 우려로 주가가 하락한 현 시점이 좋은 투자 시점이 될 수 있습니다. 하지만 리스크 또한 분명 존재하므로 판단은 개인별로 하시는게 좋을 것입니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성한 글입니다.