현대제철 주가 전망

현대제철 주가 전망

 

하나증권에서 현대제철 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 내용을 전달해드립니다.

 

내수 부진으로 3분기 기대치 낮춰야….

 

3분기 내수 부진으로 실적 악화 예상

2022년 3분기 현대제철의 별도 매출액과 영업이익은 각각 6.1조원(YoY +19.0%, QoQ -6.4%)과 3,227억원(YoY - 58.7%, QoQ -59.8%)으로 영업이익은 시장컨센서스 3,621억 원을 하회할 것으로 예상된다. 1) 전방산업 수요 둔화와 포항공장 일부 침수 피해에 따른 출 하 차질 영향으로 판매량이 당초 예상을 크게 하회하는 456만 톤(YoY +0.5%, QoQ +2.4%)에 그치며 전분기대비 500억원 규모의 고정비 부담 확대가 예상된다. 수요 둔화로 봉형강과 판재류 모두 스프레드 축소가 예상되는데 2) 봉형강의 경우 2 만원/톤 스프레드 축소(원가 -6만원/톤 vs. ASP -8만원/톤), 3) 판재류는 현대차그룹향 차강판가격 인상에도 불구, 10.5만 원/톤 스프레드 축소(원가 +6만원/톤 vs. ASP -4.5만원/톤) 가 전망된다. 동시에 4) 전기요금을 비롯한 각종 비용 상승도 전체 수익성 악화의 원인으로 작용할 것으로 예상된다.

 

4분기 판매량 회복, 스프레드 추가 축소되지는 않을 전망

국내 철강 수요가 단기간에 큰 폭으로 개선되기는 어려울 전망 이나 봉형강 제품의 비수기가 끝났다는 점을 감안하면 4분기 현대제철의 판매량은 482만톤(YoY +4.4%, QoQ +5.6%)이 예상된다. 철광석을 포함한 고로 원재료 가격이 3분기에 하락 했기 때문에 시차를 두고 4분기 원재료 투입단가 하락으로 반 영될 전망이다. POSCO 포항공장 침수 피해에 따른 공급 차질 우려로 판재류 유통가격이 최근 1개월간 지속적으로 상승한 가운데 보합 이상의 ASP 유지로 판재류 스프레드 확대가 예상된 다. 봉형강은 수요 부진에도 불구, 철근을 중심으로 전기요금 인상분을 반영한 추가 가격 인상 시도가 예상되기 때문에 전분 기와 유사한 스프레드가 전망이다.

 

투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 60,000원 유지

현대제철에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 60,000원을 유지 한다. 내수 부진에 따른 하반기 실적 악화는 부정적이나 이미 주가에 충분히 반영되었다고 판단된다. 현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.2배(‘22년 예상 ROE 7.8%)로 하반기 실적 부진을 감안하더라도 너무 지나치게 저평가되었다고 판단된다.

 

 

현대제철 주가 전망을 위한 실적 전망

 

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