현대제철 주가 전망

현대제철 주가 전망

 

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

현대제철 실적 발표됨에따라 다수의 증권사에서 현대제철 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 정리해드리겠습니다.

 

하나증권: 하반기 실적 부진 감안하더라도 과도한 주가 조정

 

3Q22 내수 부진과 비용 상승으로 수익성 악화

2022년 3분기 현대제철의 매출액과 영업이익은 각각 7.0조원 (YoY +19.5%, QoQ -5.2%)과 3,730억원(YoY -54.9%, QoQ -54.6%)으로 전분기대비 수익성이 크게 악화되었으나 영업이익 시장컨센서스인 3,716억원에는 대체로 부합했다. 1) 전방산업 수요 둔화와 포항공장 일부 침수 피해에 따른 출 하 차질 영향으로 판매량이 453만톤(YoY -0.2%, QoQ - 7.0%)에 그치면서 고정비가 대략 700억원 확대되었고 2) 고로 와 전기로 스프레드가 각각 전분기대비 8.5만원/톤(ASP -2만 원/톤 vs. 원재료 +6.5만원/톤)과 6만원/톤(ASP -8만원 vs. 원재료 -2만원) 축소되었다. 3) LNG가격 상승 등으로 전반적 인 에너지 비용도 전분기대비 400억 증가했고 4) 시황 급락에 따른 재고 평가 손실까지 발생하면서 수익성 악화의 원인으로 작용했다.

 

4분기 판매는 소폭 증가, 스프레드는 축소 전망

4분기 판매량은 고로 제품 중심으로 소폭 증가하여 462만톤 (YoY +0.2%, QoQ +2.0%)이 예상된다. 고로제품은 수요 둔 화에 따른 ASP 하락이 예상되지만 4분기 원재료 투입단가가 대략 12만원/톤이나 하락하며 전분기와 유사한 스프레드가 전 망되는 반면, 전기로는 원가 하락폭이 제한적인 가운데 ASP가 4만원/톤 하락하며 대략 5만원/톤 수준의 스프레드 축소가 예 상된다. 4분기로 이연된 포항 복구비용 일부와 에너지 비용 추가 상승 전망을 감안하면 현대제철의 4분기 영업이익은 3,000 억원(YoY -61.1%, QoQ -19.6%)을 기록할 것으로 예상된다.

 

투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 45,000원으로 하향

현대제철에 대해 투자의견 BUY를 유지하나 부동산시장 둔화 전망을 감안한 내년 실적추정치 하향으로 목표주가는 기존 60,000원에서 45,000원으로 하향한다. 목표 PBR은 0.3배를 적용했다. 현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.2배(‘22년 예상 ROE 7.5%)로 하반기 실적 부진을 감안하더라도 여전히 지나 치게 저평가되었다고 판단된다.

 

현대제철 주가 전망을 위한 실적 전망(하나증권)

 

 

 

이베스트투자증권: 실적보다도 더 조정된 주가

 

4Q22 판매량 소폭 회복 가능

4Q22 연결기준 실적은 매출액 6.6조원(+3.5% YoY, -4.8% QoQ), 영업이익 4,290억원 (- 44% YoY, +15% QoQ)을 예상한다. 대보수 완료 및 포항 생산 재개로 판매량이 전분 기 대비 13만톤 가량 회복(+3% QoQ)하는 덕분이다. 그러나 파업과 전방 수요 부진 영 향으로 소폭 회복에 그칠 것이며 고정비 증가 영향도 지속될 수 있다. 판재류(고로계)는 원재료 투입가가 본격 하락하며 톤당 1만원(+3%QoQ)의 롤마진 개선이 가능하나, 봉형 강류(전기로계)는 10월 판가 인상 이후에도 에너지 비용 증가와 철스크랩가 반등이 지속 되며 롤마진이 톤당 5만원(-11% QoQ) 하락할 것으로 보인다.

 

투자의견 Buy 유지, 목표주가 45,000원

현 주가는 12M Fwd P/B 0.2x로 역사적 밴드 하단 수준이다. 전방 수요 부진이 계속되는 상황이나, 과거 10년 대비 개선된 이익체력과 4Q22 이후 이익 회복을 고려하면 극심한 저평가 구간이기에 투자의견 Buy, 목표주가 45,000원을 유지한다.

 

현대제철 주가 전망을 위한 실적 전망(이베스트)

 

 

유안타증권: 호재보다는 악재 해소가 필요하다

 

긍정적 모멘텀 많지 않아

2023년 국내 자동차 및 조선업의 판재류 수요는 전년비 증가할 것으로 추정. 다만 동사의 파업에 따른 생산 차질이 장기화될 시 증가되는 수요와 별개로 판재류 판매량은 부진할 개연성 존재. 봉형강류의 경우 건설향 수요에 대한 우려가 이어지며 물량 및 판매단가에도 부정적 영향 미칠 수 있어. 현 시점에서는 현저히 낮은 Valuation만이 유일하게 주가를 방어할 수 있는 요인이라 꼽을 수 있는 상황. 2023년 영업이익 추정치 조정에 따라 목표주가를 54,000원에서 47,000원(2023년 추정 EPS기준 PER 5.0x)으로 하향.

현대제철 주가 전망을 위한 실적 전망(유안타증권)

 

 

 

신한투자증권: 부진한 3분기, 부진할 4분기

 

투자의견 매수 유지, 목표주가는 49,000원으로 하향

투자의견 매수를 유지하나 목표주가는 이익 추정치 변경을 반영해 49,000원(기존 50,000원)으로 하향 조정한다. 부동산 PF 대출 부실화 가능성에 대한 우려가 점증되는 가운데 레고랜드발 자금경색까지 겹 쳐 건설경기가 급랭한 상태다. 이는 동사의 전기로 사업부문에 부정적 으로 작용할 전망이다. 조선용 후판 가격 협상도 소폭 인하로 결정되 는 분위기다. PBR 0.2배 수준의 밸류에이션을 뒷배 삼아 업황 개선을 기다릴 필요가 있다

현대제철 주가 전망을 위한 실적 전망(신한투자증권)

 

 

 

하이투자증권: 아쉬운 봉형강 둔화

 

투자의견 Buy, 목표주가 4.2 만원: 단기 긴축 우려 완화가 주가를 지지

동사에 대한 투자의견 Buy 와 목표주가 4.2 만원을 유지한다. 수익 예상을 하향 조정하였으나, 역사적 저점 수준인 현재 밸류에이션 하에서 추가 주가 하락 가능성은 제한적이라는 판단이다. 목표주가는 23 년 예상 BPS 151,398 원에 Target P/B 0.28x [12 개월 Forward ROE 4.3%]를 적용하여 산출하였다. 전술한 비우호적인 영업 환경에도 1) 긴축 속도 조절론에 따른 실질 금리 단기 하향. 이에 따른 상품 가격 단기 반등 및 <그림 5> 2) P/B 0.2x 수준의 밸류에이션 매력 <그림 6> 이 동사 주가 하방을 지지할 전망이다

현대제철 주가 전망을 위한 실적 전망(하이투자증권)

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현대제철 주가 PER, PBR 밴드차트

 

현대제철 주가 투자의견 컨센서스

 

현대제철 주가 차트

현대제철 주가 주봉차트

 

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