현대백화점 주가 전망 목표주가

 

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

현대백화점 주가 전망에 대해 궁금하신 분이 많으실 것입니다. IBK투자증권, 이베스트증권, 유안타증권, 대신증권에서 현대백화점 주가 전망 리포트를 발행했습니다. 정리하여 전해드리겠습니다.

IBK투자증권- 백화점 약진과 면세점 환경 방어 2Q도 호조
이베스트투자증권- 1Q22 Review: 괄목상대 백화점
유안타증권- 1Q22 리뷰 : 백화점 수익성의 서프라이즈
대신증권- 리오프닝으로 강한 패션 수요 당분간 지속될 전망

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IBK투자증권

백화점 패션 중심으로 펀더멘탈 강화, 면세 관리 효율화, TP 상향

2022년 백화점 매출액은 더현대의 공격적인 흐름과 본점과 판교, 무역 등 대형점의 약 진. 그리고 중형점들의 객수 회복이 구체화되며 연간 가이던스 8~9%를 충분히 상회할 전망이다. 1) 더현대는 MZ세대 매출 비중이 50%로 프리미엄 브랜드들의 입점도 속도를 내고 있어 연간 8천억원 매출도 충분히 상회 전망 2) 목동, 신촌, 대구 등 중형점도 리 뉴얼로 리오프닝 시너지가 예상된다. 면세점은 중국 변수에도 22년 3분기 프리미엄 브 랜드들의 대규모 신규 입점에는 무리가 없어 보인다. 공항점 내 명품 브랜드 효과로 면 세 사업 전체적으로 경쟁 열위에서 벗어나고 있기 때문이다. 경쟁사들 대비 프리미엄 비 중이 현저히 낮은 상황에서 22년 협상력 강화를 본격화하고 있어 하반기 대규모 MD변 화와 매출 증가가 기대된다. 22년 연결 순매출액 20%(기존 15%), 영업이익 26%(21%) 전망치를 적용 목표주가를 기존 12만원에서 15만원으로 상향하며 매수의견을 유지한다. 목표주가는 22년 Forward EPS 10,758원 (기존 10,250원) 기준 IBK면세유통 평균 14 배 수준이다.

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이베스트투자증권

1Q22 Review: 괄목상대 백화점

현대백화점의 K-IFRS 연결 기준 1Q22 매출액은 전년동기대비 36.8% 증가한 9,344억 원, 영업이익은 전년동기대비 36.7% 증가한 889억원으로, 당사 추정치 및 컨센서스를 상 회하는 실적을 기록했다. 2022년 1분기 기존점 신장률은 9% 수준을 기록했으며, 무엇보 다 고무적이었던 점은 오미크론 영향 하에서도 의류 부문이 고성장을 시현했다는 점이다. 이에 1Q22 백화점 부문 매출총이익률은 0.4%p 개선되었고, 4~5월은 리오프닝이 본격화 하면서 의류 회복이 좀 더 뚜렷하게 나타나는 추세로 판단한다. 올해 4~5월 여성패션, 남 성패션 및 영패션 모두 20% 이상의 고성장 중이며, 명품 MD를 상회하는 성장률을 시현 중인 것으로 추정한다. 특히 더현대서울 점포는 올해 3월 BEP로 돌아선 것으로 판단하는 데, 의류 소비가 활발하고 트렌드에 민감한 20~30대 매출 비중이 점포 매출의 50% 이상 인 점은 업계 내 차별화되는 강력한 경쟁력이다. 리오프닝 및 야외활동 증가하는 시기가 본격 시작됨에 따라 백화점 부문 영업 호조는 지속될 것으로 전망한다. 이에 백화점 부문 영업이익은 기존 추정치 대비 9.8% 상향한 4,003억원을 예상한다.

 

다만 불확실한 대외환경으로 1Q22 면세점 실적은 아쉬웠다. 면세점 매출액은 YoY 97% 증가한 4,243억원, 영업손실은 YoY 28억원 확대된 140억원을 기록했다. 올해 10월까지 도 중국의 봉쇄 가능성이 존재해 면세점 실적은 기존 추정치 대비 하향 조정했다. 그럼에 도 불구하고 4월은 내국인 객수 일부 회복으로 공항점이 BEP를 기록했고, 리스부채 선반 영 환입 효과도 유효해 중국 상황만 개선된다면 완만한 상승을 기대해 볼 수 있다.

 

투자의견 Buy 및 목표주가 95,000원 유지

현대백화점에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 95,000원을 유지한다. 12MF 예상 실적 기준 현 주가는 7.6배로 밸류에이션 매력도 있다. 백화점의 체질 개선이 긍정적이고, 이를 통해 면세점의 불리한 영업환경에도 질적 성장이 가능한 점에 주목할 필요가 있다.

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유안타증권

우려 대비 견조한 백화점

3월 백화점 성장률 둔화에 따라 높아지는 기저와 함께 최근 매크로 환경의 부담으로 백화점 업황에 대한 피크 아웃 우려가 커지는 상황이지만, 여전히 견조한 백화점 업황이 이어지고 있 다. 4월과 5월 모두 두 자리 수 이상의 기존점성장률을 기록할 것으로 전망된다. 우려 대비 견조한 업황이다. 해외 여행 수요 증가에 따른 국내 소비 위축 가능성에 대한 우려도 제기되 고 있기 때문에 본격적으로 해외 여행이 회복될 것으로 예상되는 6월말에도 백화점의 성과가 견조함을 유지한다면, 백화점 업황 피크 아웃에 대한 우려는 완전히 해소될 수 있을 것으로 예상된다. 중국의 봉쇄 정책으로 면세점의 실적 개선을 하반기까지는 기대하기 어려운 환경이지만, 백화 점의 성장과 수익성 개선으로 견조한 실적 성장세를 이어나갈 수 있을 것이다. 투자의견 BUY를 유지하며, 실적 전망치 상향을 반영하여 목표주가를 기존 11만원에서 12만 원으로 상향한다.

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대신증권

투자의견 BUY와 목표주가 108,000원 유지

- 투자의견 BUY와 목표주가 108,000원(12개월 Forward P/E 10배) 유지

- 2022년 4월에도 백화점 총매출액은 두 자릿 수 성장하며 고성장세 지속 중인 것으로 파악됨. 리오프닝으로 패션 수요가 지속되면서 고마진 상품인 국내 패션이 10% 이상의 성장을 이어가고 저마진 상품인 가전, 리빙 매출 이 주춤하면서 2분기에도 영업 레버리지 효과 기대. 당사는 올해 당분간 백화점 채널의 성장과 마진 개선이 지속될 것으로 전망. 이는 리오프닝에 대한 기대감으로 패션 등 사치성 소비재 수요가 해외 여행 본격 재개 전 까지 계속 증가할 것으로 예상되기 때문

- 면세 채널은 5월 들어 일매출액이 다시 증가 추세를 보이고 있음. 아직 본 격적인 회복을 논하기는 이르나, 힘든 시기가 거의 막바지에 이르렀다는 판단. 하반기부터 점진적인 인/아웃바운드 관광객 증가로 외형 성장에 따 른 손익 개선 효과를 기대해도 좋을 것으로 판단

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현대백화점 주가 일봉차트

목표주가 
IBK기업은행 - 150,000원
이베스트투자증권 - 95,000원
유안타증권 - 120,000원
대신증권 - 108,000원
목표주가평균 - 118,000원
상승여력 - 52%

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