삼성전기 주가 전망

 

삼성전기 주가 전망

 

삼성전기 주가 전망에 대한 하나증권의 리포트가 발행되어 소개해드리겠습니다.

 

수요 급감 체감

 

3Q22 Preview: 예상보다 큰 수요 부진

삼성전기의 22년 3분기 매출액은 2조 4,119억원(YoY -5%, QoQ -2%), 영업이익은 3,370억원(YoY -26%, QoQ -6%)으 로 전망한다. 이는 최근 하향중인 컨센서스를 하회하는 실적 으로 추정된다. 실적 하향의 주요인은 컴포넌트 솔루션의 매 출액이 전분기대비 9% 감소하기 때문이다. 중화권 스마트 폰, PC를 비롯한 IT제품향 수요가 분기 초 예상했던 것보다 부진폭이 컸다. 가동률 하락으로 인해 수익성 역시 하락이 불가피한 상황이다. 카메라모듈 역시 중국 스마트폰의 부진 영향을 받았고, 패키지기판은 우호적인 환율 감안하면 다소 아쉬운 실적으로 판단된다.

 

2022~2023년 감익 전환

삼성전기의 2022년 영업이익은 1.41조원으로 전년대비 5% 감소할 전망이다. 연초 전망치보다 19% 하향 조정된 것인 데, 하향폭보다도 증익이 감익으로 방향 전환되는 점이 부담 스럽다. 연초 이후 주가 하락폭이 38%에 달한 것도 이익의 방향성 자체가 감익으로 전환되는 점을 감안하면 납득이 가 능하다. 현재 전방산업의 수요가 예상보다 부진하고 매크로 이슈가 해소되지 않고 있어, 2023년 영업이익의 추가적인 하향 조정 가능성도 상존한다. 2년 연속 감익 우려가 주가에 반영되며 낙폭이 확대된 것으로 생각된다.

 

향상된 이익 체력 감안하면, 주가는 매력적

삼성전기에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 175,000원으로 하향한다. 이는 2022년 및 2023년 연간 영 업이익을 기존대비 각각 9%, 20% 하향하고, 최근 글로벌 동 종업체들의 낮아진 멀티플을 반영했기 때문이다. 현재 주가 는 2023년 기준 PER 8.80배, PBR 1.04배로 각각 역사적 밴드 하단에 근접해 있고, 2018년 이후 향상된 이익 체력을 감 안하면 부담스러운 수준은 아니라는 판단이다. 2019년 MLCC 연간 재고조정을 겪던 시기에 물량은 전년대비 26% 감소했었고, 2022년 역시 27% 감소가 추정된다. 물량 감소 에도 불구하고 과거대비 견조한 수익성을 시현하는 이유는 제품 믹스가 과거대비 개선되었기 때문이다. 또한, 패키지 솔루션의 이익 기여도 확대로 전사 이익의 질 또한 향상되었 다. IT 제품 수요에 대한 불확실성과 실적 전망치 하향 조정 으로 주가가 하락했지만, 과거대비 확실하게 개선된 이익 체 력을 감안하면 주가는 매수를 고민해야 할 수준이라 판단한다.

삼성전기 주가 전망을 위한 실적 전망

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삼성전기 주가 PER, PBR 밴드차트

 

삼성전기 주가 투자의견 컨센서스

 

 

삼성전기 주가 차트

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