월트디즈니 주가 전망

안녕하세요! 레오투자연구소입니다.

하이투자증권에서 월트디즈니 주가 전망 리포트를 발행하였습니다. 리포트를 중심으로 월트디즈니 주가 전망에 대해 정리해보도록 하겠습니다.

 

월트디즈니 주가 전망

 

언택트와 콘택트가 동반 성장 중: 하이투자증권

2022 년 들어 언택트와 콘택트 사업부의 동반 성장 흐름이 이어지고 있다. 디즈니+ 구독자 수는 QoQ 로 1,440(+10.4%, 누적 1.52 억명)만명 증가해 1 위 사업자 넷플릭스가 상반기에만 117 만명의 구독자를 잃은 것 대조된다. 후발 주자이다 보니 성장의 룸이 남아있기 때문으로 보이며, 하반기에도 강력한 콘텐츠 라인업(그림 10. 참고)을 바탕으로 Q 성장을 이어갈 예정이다. 12 월 에는 광고 티어 출시를 통한 실질적 가격 인상 효과까지 더해질 예정이다. 코로나로 가장 큰 피해를 입었던 테마파크는 객단가의 폭발적 성장에 힘입어 높은 이익 레버리지를 시현하고 있는데, 향후 모든 업장이 정상운영 되고 국가 간 이동이 완전히 자유로워진다면 레버리지 효과는 더 커질 것으로 보인다. 언택트와 콘택트 사업이 함께 성장세에 접어든 가운데 2023 년 컨센서스 기준 P/E 배수는 22 배 수준으로 OTT 사업에 처음 진출했던 2019 년의 26 배 대비 18% 할인된 수준에 머무르고 있다.

 

3Q22 OPM 16.6% (QoQ -1.7%)

3 분기(2022 년 6 월 말 기준 3 개월) 디즈니의 매출액/영업이익은 각각 $ 215 억/$ 36 억(YoY +26%/50%)를 기록했다. 부문별 매출은 리니어 네트워크/DTC/콘텐츠/테마파크가 각각 $72 억/$51 억/$21 억/$74 억을 기록한 덕이다. 1) DTC 부문은 구독자 성장을 위한 콘텐츠 투자 확대로 적자가 $8 억 증가, 2)컨텐츠 세일즈 부문도 같은 이유로 ‘닥터 스트레인지 2’의 대흥행(글로벌 BO $10 억)에도 적자폭이 $2 억 증가했다. 그러나, 3) 파크 부문에서 미국을 중심으로 $18 억 증익하면서 분기 영업이익은 YoY 로 $12 억 증가했다.

 

광고 티어 출시 = 실질적 가격인상

12 월 8 일 미국에서 디즈니+의 광고 티어가 론칭될 예정으로, 가격은 광고 티어가 $7.99, 유료 티어가 $10.99(vs 현재 $7.99)로 책정되었다. 안정적인 가격 인상을 도모하는 전략이며, 업프론트 행사에서 광고주들의 강력한 수요를 확인한만큼 광고 티어 역시 실질 ARPU 는 $7.99 이상일 것으로 보인다. 참고로, 지난 7 월 업프론트 행사에서 약정한 광고 금액만 $90 억로 역대 최고치를 기록했으며 이 중 40%가 DTC 채널 향이었다. 업프론트만으로 2021 년 연간 DTC 광고 매출($34 억)을 상회한 셈이다.

 

코로나 이전보다 좋아진 테마파크의 이익체력

3Q22 에 테마파크는 크루즈 영업 재개와 함께 3Q21 영업 일수/캐파 제한을 감내해야 했던 북미/파리 테마파크가 정상 가동되는 가운데 테마파크 재단장/펜트업 디멘드에 힘입어 객단가가 고성장(3 Q19 대비 +40%, 3Q21 대비 +10%)해 호실적을 기록했다. 3Q21 에는 분기 내내 영업했던 상하이가 3Q22 에는 3 일밖에 영업하지 않았음을 감안한다면 향후 이익 개선 가능성은 추가로 열려 있다. 3 개 분기 누적 기준으로 봐도 일부 업장의 영업제한 탓에 일평균 방문객은 여전히 2019 년에 미달하고 있으나, 가파른 객단가 성장에 힘입어 매출액과 영업이익은 2019 년을 상회하고 있다.

 

월트디즈니 주가 PER, PBR 밴드 차트

 

월트디즈니 주가 차트

월트디즈니 3년 주가 흐름

좋은 주식을 좋은 가격에 사는 것은 주식투자로 이익을 내기 위한 필수 조건입니다.

 

코로나로 인해 많은 타격을 받았던 월트디즈니 테마파크가 정상화 되고, 디즈니 플러스가 자리를 잡기 시작하면 월트디즈니의 이익은 어떻게 될까요? 리포트에서는 월트디즈니의 이익이 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 그에 반해 주가는 최고가 대비 크게 하락한 상황입니다. PER, PBR 밴드 차트를 보아도 월트디즈니의 주가는 낮은 수준임을 알 수 있습니다. 따라서 현재 월트디즈니는 좋은 가격이라 볼 수 있습니다. 

 

월트디즈니가 오랫동안 안정적인 사업을 운영해왔고, 월트디즈니의 사업은 지속가능할 것이라고 볼 수 있습니다. 물론 성장 속도에 대해서는 높은 점수를 주기 어려울 수 있습니다. 그렇다면 적어도 현재의 사업은 꾸준히 유지되리라 볼 수 있죠. 그렇다면 앞으로 주가는 어떻게 움직일까요?

 

완만한 우상향을 그릴 가능성이 높습니다. 인플레이션에 따른 긴축에 대한 우려가 사라진 시장에서 월트디즈니의 낮은 주가는 투자자들의 관심을 끌만하다고 생각합니다. 다만 만족스런 투자 이익을 거두기 위해서는 인내심이 필요할 수 있습니다.

 

성투하세요!

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 개인의 의견을 담아 작성하였습니다.